业绩回暖的Kakao，AI竞争力仍是难题 [一键看个股]

by Kim Dongpyo

Published 11 Aug.2026 07:00(KST)

Eugene投资证券：“7.4万韩元→5.8万韩元”
Shinyoung证券：“核心业务盈利能力恢复仍是课题”，给予买入评级

对于以国民级即时通讯应用“KakaoTalk”为基础运营广告、电商、支付等多项业务的Kakao，Eugene投资证券维持“买入”评级，但将目标价从原先的7.4万韩元下调21.6%至5.8万韩元。尽管盈利能力结构明显改善，但考虑到治理结构重组带来的一次性损失，公司调整了目标价的估值方法。该机构分析称，较7日收盘价3.99万韩元仍有45.4%的上涨空间。

上月21日，Kakao工会成员在京畿道城南市板桥Kakao Bank总部前手持标语牌集会。韩联社供图

11日，Eugene投资证券分析师Jeong Euihun表示：“我们关注Kakao盈利能力结构的实质性改善，以及人工智能（AI）成果逐步显现。”

Kakao第二季度营收为2.1万亿韩元，同比增长9%；营业利润为2770亿韩元，同比增长36%，超过市场一致预期，即证券公司平均预测的2263亿韩元。支付等平台业务表现强劲，带动利润改善；同时，随着治理结构重组，亏损业务的损失负担有所减轻，营收和营业利润均创下单季新高。

核心增长动力是广告业务“Talk Biz”。Talk Biz营收为6432亿韩元，同比增长12%，时隔4年恢复两位数增速。其中，广告营收为3999亿韩元，刷新单季历史纪录；金融行业广告主集中的商业信息业务增长20%，以信息流广告为主的Talk页面广告也增长28%。Jeong Euihun指出：“除Bizboard外，展示广告（DA）营收增至原来的3倍，占整体展示广告的比重扩大至45%，广告产品正日益多元化。”

便捷支付服务“Kakao Pay”同样表现突出。支付业务营收激增41%，营业利润大增528%，创下历史最佳业绩，被视为推动本季度整体营业利润表现强劲的主要因素。包括送礼和购物在内的电商业务营收也增至2430亿韩元，同比增长10%，恢复增长势头。相较之下，内容业务营收为8682亿韩元，仅增长1%，主要受日本漫画平台“Piccoma”市场放缓影响，故事业务营收下降16%。

不过，公司实际留存的利润，即归属于母公司股东的净利润仅为163亿韩元，远低于市场一致预期的1729亿韩元。Jeong Euihun表示：“这是由于在简化治理结构过程中，一次性计入了1808亿韩元的终止经营损失和1651亿韩元的所得税费用。”他预计，从第三季度起，重组效果将全面反映在业绩中。对于下调目标价，他解释称，这并非出于对业绩的担忧，而是因为随着治理结构简化，估值方式由分部加总估值法（SOTP）改为未来12个月预期每股收益（EPS）的30倍。

Kakao宣布与Coupang Eats开展智能体人工智能协作，即A2A合作伙伴关系，并提出到年底实现Talk内人工智能服务月活跃用户数1000万、到2028年使人工智能营收在Talk Biz中的占比达到两位数的目标。Jeong Euihun表示：“目前外部可感知的流量指标变化仍较有限，联动服务的推出速度以及人工智能成果的显现，将成为股价反弹的关键。”

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Shinyoung证券同样给予“买入”评级……目标价维持7万韩元

同日，Shinyoung证券也给出买入评级，但将目标价维持在7万韩元不变。Shinyoung证券认为，Talk Biz实现两位数增长，加上成本效率提升，使盈利能力得到改善。对于人工智能业务，该机构也表示：“目前应将其视为中长期增长动力，而非短期业绩来源。”鉴于公司提出的人工智能全面商业化时间点为2028年，其对当前业绩的贡献仍将有限。对于计划于11月进行的KakaoTalk改版，该机构判断，这可能是短期内最后一次机会。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。