东洋人寿转为全资子公司……能否成为友利金融非银行核心支柱

东洋人寿在转为友利金融控股全资子公司后，预计将在集团内定位及经营战略方面迎来新的转折点。集团层面的资本运用和业务重组将更加顺畅，作为非银行板块核心子公司的作用也有望进一步提升。市场关注东洋人寿未来能否提高盈利能力，为提升集团整体利润及企业价值作出贡献。

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据金融业界11日消息，当日将实施东洋人寿全部已发行股份转让给友利金融控股的全面换股。根据换股方案发行的友利金融控股新股预计将于本月31日上市。

此前，双方约定，若因行使股份收购请求权而产生的收购金额超过2000亿韩元，可解除协议。此后，最终收购金额约为2045亿韩元，略高于标准，但东洋人寿并未行使解除权。原因在于，超出的股份收购请求规模尚不足以重新审视整项交易；同时，若换股中断，原本预计获得收购款的股东可能陷入混乱，既定交易日程的变更也可能加大市场不确定性。

尤其是，此次换股被评价为友利金融扩大非银行收益基础、提高集团内部资本运用效率的举措。iM证券研究员Seol Yongjin分析称：“竞争对手通过证券子公司等获取大规模手续费收入，差距正在扩大，因此有必要积极强化非银行业务以扩大盈利能力。将东洋人寿转为全资子公司，是提高资本配置效率的一项尝试。”

在完成全资子公司化后，东洋人寿经营方向与友利金融集团战略之间的联动也将增强。在上市子公司体制下，增资、分红或业务重组等重大决策过程中，必须顾及外部少数股东的利益；但转为全资子公司后，这类负担将有所减轻，可更顺畅地推进符合集团战略的决策。

不过，全资子公司化本身并不保证非银行业务竞争力得到提升。此次交易完成后，除改善全资子公司化带来的结构性效率外，如何提升保险公司自身的盈利创造能力仍是课题。友利金融控股近日在业绩发布电话会议上强调：“纳入东洋人寿的基本目标，是通过提升其自身盈利能力，扩大对集团净利润的贡献。计划以巩固韩国保险资本标准偿付能力比率、重建专属渠道等为基础，强化营业能力，推进利润最大化战略。”

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此外，东洋人寿全资子公司化后，非银行板块利润的扩大能否缩小友利金融控股的企业价值折价，也备受关注。友利金融今年股价涨幅约为10%，低于竞争性大型金融控股公司35%至40%的涨幅；其市净率也仅为0.6倍左右。LS证券研究员Jeon Baeseung预计：“随着纳入东洋人寿，非利息收入基础有望得到强化。控股体系完善后，若能提高经常性盈利能力并扩大股东回报，或将进入消除低估的阶段。”

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