证券界接连下调韩国金融控股目标股价
下半年市场波动性扩大、成交额减少
“行业景气度相同，步伐却不同。” “凭基本面形成压倒性优势。”
这是近期证券界对季度归属于控股股东净利润接近1万亿韩元的韩国金融控股作出的评价。旗下拥有韩国投资证券子公司的韩国金融控股，第二季度业绩大幅超出原本已处于高位的市场预期。不过，尽管业绩亮眼，多家主要证券公司仍接连下调其目标股价，股价也随之大跌。
据证券业界8日消息，截至前日上午，下调韩国金融控股目标股价的证券公司多达8家，包括KB证券、三星证券和新韩投资证券。三星证券将目标股价从原先的32万韩元下调至29万韩元。KB证券和新韩投资证券也分别将目标股价从35万韩元、37万韩元下调至33万韩元、30万韩元。iM证券（28.4万韩元）、大信证券（28.6万韩元）、Meritz证券（30万韩元）、NH投资证券（34万韩元）和Daol投资证券（37万韩元）也确认下调目标股价。同日，韩国金融控股股价亦下跌7.8%，以每股18.8万韩元收盘。
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此前公布的韩国金融控股第二季度合并归属于控股股东净利润为9959亿韩元，同比增加84.7%。在业绩超出市场预期后发布的报告中，“1万亿韩元，耶～”（SK证券，维持41万韩元目标价）、“基本面形成压倒性优势”（大信证券）、“行业景气度相同，步伐却不同”（新韩投资证券）等聚焦亮眼业绩的标题引人关注。
不过，证券公司集体下调目标股价，被认为是考虑到下半年以来股市波动性急剧扩大以及市场利率上升等因素。三星证券研究员Jeong Mingi表示：“受子公司业绩向好带动，公司录得较市场一致预期高出19%的业绩惊喜。”但他同时指出：“下半年存在因股市波动性扩大而导致投资资产估值收益减少，甚至转为亏损的可能性。”Daol投资证券研究员Kim Jiwon称：“在反映7月成交额后，我们下调了原有的全年预测，仍需确认下半年的市场走势。”
iM证券研究员Seol Yongjin也说明下调目标价的背景称：“反映基准利率上升、股市波动性扩大等因素后，我们将资本成本调整为12.7%。”他表示，日均成交额从6月约137.7万亿韩元，伴随7月调整降至约99.5万亿韩元水平，且8月仍延续下滑趋势；因此有必要关注大幅上升的全权委托账户相关手续费损益能否持续、价值运用部门上半年基于投资资产估值损益实现的亮眼业绩，以及储蓄银行、资本公司等主要子公司利润的高度波动性。
不过，下调目标股价的证券公司仍维持“买入”投资评级及行业首选股评级。市场也认为，韩国金融控股的稳定运营收益、净资产收益率等核心竞争力处于行业顶尖水平。
大信证券研究员Park Hyejin分析称：“尽管下调目标股价，但公司拥有业内最优秀的盈利能力，因此维持‘买入’评级及行业首选股评级。近期证券股普遍存在对下半年业绩减少的忧虑，但即使考虑这一点，该公司今年实现3万亿韩元全年净利润也并非难事。”Jeong Mingi表示：“2026年预计股息收益率为6%、2027年为6.6%，处于较高水平，估值低估的吸引力十分明显。”并维持“买入”评级。
Seol Yongjin表示：“与其他证券公司相比，公司对经纪业务损益的依赖度较低，并以行业内最大规模的发行票据为基础，持续创造稳定的运营收益。因此，即使未来成交额进一步萎缩，公司相较同业的盈利韧性优势预计仍将持续。”不过他补充称：“在成交额缩减等因素导致行业投资情绪低迷的情况下，2027年能否实现利润增长的不确定性上升，预计将持续构成压力。”
此外，韩国金融控股正在推进的保险公司收购也被视为短期压力因素。新韩投资证券研究员Im Heeyeon指出：“考虑到中长期集团规模扩张、通过融资渠道多元化与资产管理系列公司形成协同效应等因素，这项收购具有合理性。”但她同时表示：“短期内除收购金额外，还可能需要追加资本投入，并存在集团净资产收益率被摊薄的担忧。”她称：“虽然判断相关因素已提前反映在股价中，但根据收购条件，短期股价波动性仍有扩大的可能。”
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