开始赚钱了……网石股价为何仍难上涨[周末理财]

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网石重新开始盈利，成本效率化效果也在显现。然而，股价始终未能走强。原因很简单：推动游戏公司股价的最大因素——“对新作的期待感”已经减弱。

9日，新韩投资证券基于上述背景，将网石目标股价下调37.6%至5.8万韩元，同时维持“买入”评级。表面上仍是买入意见，但预期已大幅下调。

仅看第二季度业绩并不差。网石第二季度销售额为7492亿韩元，同比增加4.4%，环比增加15.0%。营业利润为801亿韩元，较上一季度增长50.8%，但同比下滑20.8%，也显著低于市场预期均值的861亿韩元。

问题在于大型新作的表现。今年4月推出的《Monster Taming：Star Dive》远未达到市场预期，《七大罪：起源》虽然强调多平台布局和内容持续性，但销售额正快速下滑。

当然，6月推出的《SOL：Enchant》曾登顶韩国销售额排行榜，上市后13天的日均销售额达到17亿韩元。但投资者所期待的并非一两款中型作品的稳健表现，而是大型知识产权作品明确的爆款成功。

下半年仍有新作待发。网石计划推出《我独自升级：Karma》、《香格里拉边境》和《Project Aegis》共3款作品。新韩投资证券认为，其中《香格里拉边境》的销售额将最高，预计日均销售额约为8亿韩元。

不过，市场期待已不如从前。市场推测《Evilbane》和《Project Octopus》的上线延期，加之近期大型作品表现不佳，市场对新作成功率的信任度已经下降。与过去《二之国》上线后不久便实现日销售额约20亿韩元相比，预期也已降低。

归根结底，网石股价的关键不在于利润率，而在于重建信任。游戏公司虽然通过削减成本恢复盈利能力，但若增长率下降，估值也会随之下行。新韩投资证券将目标市盈率定为10倍，正是基于这一背景。

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新韩投资证券首席研究员Kang Seoko表示：“上半年新作表现不佳、待发行作品延期以及爆款成功率下降等因素叠加，游戏公司平均市盈率正呈下降趋势。在《七大罪》《Monster Taming》等新作的市场信任度降低的情况下，未来必须证明多平台战略及大型知识产权新作能够转化为实际业绩，企业价值才有可能获得重新评估。”

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