WSJ：“为捍卫日元供应美元……与美联储紧缩背道而驰”
动用美国联邦储备系统紧急流动性供应机制
有观点指出，Donald Trump政府为捍卫日元汇率而动用美国联邦储备系统面向外国央行的美元贷款机制，可能增加美国国内流动性并削弱货币紧缩效果。
《华尔街日报》6日（当地时间）就美日当局联合买入日元进行干预一事评价称：“联合干预本身已属罕见，但其融资方式更是前所未有”，“这正在向本已过热的美国经济和金融市场注入额外流动性。”
美国和日本自上月31日起通过卖出美元、买入日元的方式联合干预外汇市场。日本为筹集干预所需美元，动用了美国联邦储备系统的“外国及国际货币当局回购便利工具”。
外国及国际货币当局回购便利工具是指，外国央行将持有的美国国债作为抵押品存放于美国联邦储备系统，并借入美元的制度。这意味着，日本无需在市场上直接出售所持美国国债，也能筹集买入日元所需的美元资金。
通过外国及国际货币当局回购便利工具投放美元……美国货币环境或趋宽松
《华尔街日报》解释称，这种方式不同于美国联邦储备系统直接买入美国国债，因此并不完全等同于量化宽松；但其扩大美国联邦储备系统资产负债表、向金融市场注入数十亿美元规模流动性这一点，与量化宽松相似。
美国财政部长Scott Bessent表示，有必要取消或扩大目前为600亿美元的外国及国际货币当局回购便利工具额度。他还称，为支持日本捍卫日元，“将采取一切必要措施”。
分析认为，Bessent部长支持动用外国及国际货币当局回购便利工具，是因为担忧若日本按传统方式出售所持美国国债，美国国债价格可能下跌、收益率可能上升。
花旗集团全球首席经济学家Nathan Sheets分析称：“美国当局似乎担忧日本以传统方式干预将对美国国债市场造成的影响。这意味着Bessent部长正试图管理美国国债市场潜在的尾部风险。”
不过，《华尔街日报》指出，向日本出借美元会放松美国货币环境，这一点值得关注。在美国联邦储备系统持续提高市场对加息预期的情况下，扩大资产负债表与紧缩方向恰好背道而驰。
《华尔街日报》批评称：“在市场认为美国联邦储备系统正转向加息的时点，这项措施与其应当采取的行动完全相反。扩大资产负债表也违背了美国联邦储备系统主席Kevin Warsh反复表明的缩表方针。”
Warsh主席在任命听证会等场合一直强调，过去应对危机期间美国联邦储备系统的资产负债表过度膨胀，应重启量化紧缩。
认可干预日元的必要性……但忧虑干预方式
不过，也有评价认为，捍卫日元的干预本身具有一定必要性。日元实际汇率在今年6月跌至1970年以来相对于贸易伙伴国货币的最低水平。
尤其是，尽管日本银行在最近两年多内5次上调基准利率、美国联邦储备系统6次降息，日元疲软仍在持续，投机性做空日元头寸大幅增加。
《华尔街日报》指出，若投机性头寸集中平仓，全球金融市场可能遭受剧烈冲击。2024年，日本银行的鹰派立场与疲弱的美国就业数据叠加，日元套利交易迅速平仓，日本股市曾在单日暴跌12%。
Sheets经济学家评价称，为防止日元急剧升值及市场动荡引发“非线性调整”而进行干预，是合理之举。
《华尔街日报》指出：“当前进行干预有一定合理性，但这种方式令人质疑，美国财政部是否担忧国债市场存在隐性问题，以及美国联邦储备系统是否在本应实施紧缩之际被推向宽松方向。”
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