[周末理财]USDC流通量增20%……这家企业坐稳稳定币龙头地位

by Jang Hyowon

Published 09 Aug.2026 16:13(KST)

Updated 10 Aug.2026 10:51(KST)

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流通量增长抵消储备金收益率下滑
通过支付与代币化业务扩大增长动力

稳定币发行商Circle Internet Group（CRCL）尽管面临利率下行，仍凭借与美元挂钩的稳定币USDC流通量增长及成本效率提升，延续了稳健业绩。分析认为，尽管近期市场部分人士担忧“Open USD”推出后竞争加剧，但Circle短期内仍有望成为受益于合规稳定币市场扩张最多的企业。

三星证券研究员Hong Jinhyeon评价称：“今年第二季度USDC平均流通量大幅增加，在很大程度上抵消了储备金投资收益率下降的影响。随着自有平台扩展和分销成本效率提升，盈利能力也得到改善。”

Circle今年第二季度营收达7亿美元，同比增长7%。调整后息税折旧摊销前利润为1.4亿美元，同比增长8%。

绝大部分营收来自储备金投资收益。储备金投资收益为6.7亿美元，占总营收的95%。其他营收为3400万美元，同比增长41%。净利润录得4800万美元，转为盈利。不过，有分析指出，这主要受到去年首次公开募股过程中产生的大额股权激励费用消失所带来的基数效应影响，因此难以据此认为公司主营业务的盈利能力出现显著改善。

Hong Jinhyeon表示：“净利润转为盈利主要受会计基数效应影响。判断实际业务竞争力，仍有必要重点关注储备金投资收益和成本效率是否改善。”

支撑业绩的核心是USDC流通量增长。今年第二季度，USDC平均流通量为733亿美元，同比增长20%。与此同时，储备金投资收益率为3.48%，同比下降0.66个百分点，但流通量扩大抵消了这一影响。

成本结构也有所改善。扣除分销成本后的实际营收为2.89亿美元，同比增长15%；相应利润率亦达到41.2%，同比上升3个百分点。

Hong Jinhyeon分析称：“随着USDC生态系统扩张与分销成本效率提升同步推进，盈利能力改善的趋势已得到确认。其意义在于，这不仅是流通量增加，更反映出业务结构本身正在改善。”

Circle还提出，未来将超越USDC，拓展为支付和代币化金融基础设施企业。公司正将USDC、Circle支付网络和Arc培育为三大核心业务支柱。

USDC在衍生品、现实世界资产代币化、预测市场、机构间支付及抵押品交易等多个领域的应用正不断扩大。Circle支付网络是连接金融机构、支持跨境汇款和企业间结算的网络，被视为推动储备金投资收益以外非利息收入增长的核心业务。Arc则是面向机构的区块链平台，可对代币化资产从发行、支付、抵押到清算进行一体化支持，负责推动Circle从单纯的稳定币发行商向金融市场基础设施企业转型。

部分观点指出，上月公开的Open USD项目正成为新的变量。若与分销商共享储备金投资收益的模式落地，Circle的盈利模式可能受到影响。

不过，Hong Jinhyeon认为，要将这一模式真正商业化，仍面临不少难题。发行主体、牌照获取方式、储备资产管理及托管机构等核心架构尚未公开，部分企业还否认参与开放标准，这也加剧了不确定性。此外，向分销商分配储备金收益的结构，仍可能被监管部门认定为变相支付利息。