[周末理财]USDC流通量增20%……这家企业坐稳稳定币龙头地位

by Jang Hyowon

Published 09 Aug.2026 16:13(KST)

流通量增长抵消储备金收益率下滑
通过支付与代币化业务扩大增长动力

稳定币发行商Circle Internet Group（CRCL）尽管面临利率下行，仍受益于与美元挂钩的稳定币USD Coin（USDC）流通量增长及成本效率提升，延续了稳健业绩。分析认为，尽管近期市场担忧“开放美元（Open USD）”推出后竞争将加剧，但Circle短期内仍可能成为受益于合规稳定币市场扩张的最大赢家。

三星证券研究员Hong Jinhyeon评价称：“今年第二季度，USDC平均流通量大幅增加，在很大程度上抵消了储备金投资收益率下降的影响。随着自有平台扩张及流通成本效率提升，盈利能力也得到改善。”

Circle今年第二季度营收为7亿美元，同比增加7%。调整后息税折旧摊销前利润为1.4亿美元，同比增长8%。

绝大部分营收来自储备金投资收益。储备金投资收益为6.7亿美元，占总营收的95%。其他营收为3400万美元，同比增长41%。净利润录得4800万美元，实现扭亏为盈。不过，分析指出，这主要受到去年首次公开募股过程中产生的大额股权激励费用消失所带来的基数效应影响，难以据此认定其核心业务盈利能力出现大幅改善。

Hong Jinhyeon表示：“净利润转盈主要受会计基数效应影响。对于实际业务竞争力，仍有必要重点考察储备金投资收益及成本效率的改善情况。”

业绩韧性的核心在于USDC流通量增加。今年第二季度，USDC平均流通量为733亿美元，同比增长20%。尽管储备金投资收益率降至3.48%，同比下降0.66个百分点，但流通量扩大抵消了这一影响。

成本结构也有所改善。扣除流通成本后的实际营收为2.89亿美元，同比增长15%。实际营收利润率也达到41.2%，同比上升3个百分点。

Hong Jinhyeon分析称：“USDC生态系统扩张与流通成本效率提升同步推进，确认了盈利能力改善的趋势。这不仅是流通量的简单增长，更意味着整体业务结构正在改善。”

Circle还提出了超越USDC、向支付及代币化金融基础设施企业拓展业务版图的战略。该公司正将USDC、Circle支付网络和Arc培育为三大核心业务支柱。

USDC在衍生品、现实世界资产代币化、预测市场、机构间支付及担保交易等多个领域的应用正在扩大。Circle支付网络是连接金融机构、支持跨境汇款及企业间结算的网络，被视为推动储备金投资收益以外非利息收入增长的核心业务。Arc则是面向机构的区块链平台，可一体化支持代币化资产从发行、支付、担保到清算的全流程，承担着推动Circle从单纯稳定币发行商升级为金融市场基础设施企业的角色。

有观点指出，上月公开的开放美元项目正成为新的变量。这是因为，若实现与流通商共享储备金投资收益的模式，Circle的盈利模式可能受到影响。

不过，Hong Jinhyeon认为，这一模式要真正实现商业化仍面临不少难题。发行主体、牌照获取方式、储备资产管理及托管机构等核心架构尚未公开，部分企业还否认参与开放标准，这些因素进一步加大了不确定性。向流通商分配储备金收益的结构，也仍可能被监管机构认定为变相支付利息。