[一键看个股]“LG生活健康业绩可预测性提升……给予‘买入’评级”

韩华投资证券分析认为，LG生活健康的业绩可预测性有所提高，因此将其投资评级从“中立”上调至“买入”，目标价也由28万韩元上调至35万韩元。

韩华投资证券研究员Han Yujeong于5日表示：“此前，LG生活健康受免税渠道供货调整、中国业务重组及海外收购法人业绩低迷等因素影响，盈利预测能见度较低，难以适用正常估值水平。但如今免税和中国业务的亏损规模已稳定在可控范围内，北美市场也成为新的利润支柱，业绩走势及可预测性正在提升。”

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LG生活健康第二季度业绩也超过市场预期。销售额同比增长3.3%，达1.6574万亿韩元；营业利润同比大增87.5%，至1028亿韩元。尽管其中一次性计入了150亿韩元的美国关税退款，但即使剔除该因素，营业利润仍同比增长约60%。

北美方面，受Dr.Groot实现三位数增长带动，销售额达到2058亿韩元，首次超过中国市场销售额，自有品牌占比也增至50%。Han Yujeong解释称：“中国市场受新品促销影响仍然亏损，但免税渠道凭借天气丹以外产品库存量单位及自由行游客需求扩大，较前一季度有所复苏；同时，得益于重组效果，维持了两位数营业利润率。”

预计下半年将摆脱营业亏损。Han Yujeong预计，LG生活健康下半年合并口径销售额将达3.365万亿韩元，营业利润为1830亿韩元，转为盈利。他表示：“尽管面临中东地区引发的成本压力及北美市场高基数影响，美妆业务亏损收窄有望带动公司整体利润增长。”

具体而言，他补充称：“为消化天气丹第二代产品库存，免税渠道的供货调整将持续至年底，但受低基数及产品库存量单位、自由行游客需求扩大的带动，预计下半年销售额和盈利能力都将改善。中国市场即使处于线上业务结构调整过程中，线下单店销售额也在改善，业务韧性正不断增强。”

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其还判断北美业务将持续增长。Han Yujeong表示：“北美市场有望受益于Dr.Groot在Costco扩大产品库存量单位，以及进驻Sephora全部门店的效应，延续增长势头。Dr.Groot大规模拓展渠道自去年第三季度起启动，加之Prime Day活动时间存在差异，下半年增速可能略有放缓；但随着自有品牌占比扩大及高端产品组合改善，北美业务维持盈利态势的可能性较高。”

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