铜业务稳健的丰山，防务业务却不明朗……“出售也存不确定性”[一键看个股]

丰山今年第二季度受铜产业稳健增长带动，取得了不错的业绩。不过，防务产业复苏仍较缓慢，出售事宜也尚不明朗。

5日，韩国投资证券基于上述背景，将丰山目标股价下调31.3%至11.2万韩元。其前一日收盘价为7.05万韩元。该机构维持“买入”评级，但认为防务业务领域的不确定性尚未消除。

丰山今年第二季度合并口径销售额为1.4703万亿韩元，营业利润为1252亿韩元，分别同比增长13.6%和33.8%。其中，营业利润大幅超过市场预期的860亿韩元。

业绩向好的主要原因在于铜加工业务。铜价上涨，以及产品组合变化带来的加工利润率改善，推高了盈利能力。韩国投资证券预计，铜价将延续上行趋势。随着人工智能、数据中心、电网及分布式发电等领域用电量增加，铜需求具备坚实的结构性支撑。另一方面，受新矿山不足以及许可、环境影响评估等长期流程制约，供应难以在短期内跟上需求。分析认为，只要需求不出现下滑，铜价将持续走高。

防务产业则是丰山的短板，业绩依然低迷。该业务销售额为1886亿韩元，同比缩减约45%。在内需方面，验收测试延迟，加之相关企业发生事故，造成不利影响；出口方面，则因霍尔木兹海峡封锁导致发货延迟，表现不佳。

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鉴于防务业务通常按年度签订供应合同，延迟的供货有可能在下半年集中进行，从而带动业绩恢复。但从投资者角度看，出售相关的不确定性仍是不可忽视的问题。韩国投资证券研究员Choi Moonseon表示：“占营业利润80%的防务业务可能被出售，且在此过程中存在损害股东价值的可能性。除非确认公司立场，否则难以消除相关不确定性。”他还补充称，即便给予铜加工业务处于历史低点的4倍市盈率，按当前股价计算，防务业务的市盈率也仅为6倍，显示市场对其估值存在过于苛刻之处。

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