“比机器人更紧急的是700%负债”……Fashion Group Hyungji连总部大楼也卖[Why&Next]
推进出售松岛总部大楼及釜山Art Malling
市场认为，在借款及利息压力下将优先改善财务状况
校服和女装增长受限，可穿戴机器人布局也仍处初期阶段
Fashion Group Hyungji已着手出售仁川松岛总部大楼、釜山综合购物中心等核心房地产资产。该公司称此举是为获取银发科技和可穿戴机器人等未来增长动力而进行的“战略性资产再平衡”，但鉴于当前财务状况，舆论认为出售所得资金的首要用途可能并非新业务，而是缓解借款和财务费用负担。
连核心房地产也出售……当务之急是改善财务结构
据金融监督院电子公示系统及投资银行业界6日估算，截至2025年末，Fashion Group Hyungji的负债率约达718%，高出时尚服装行业约68%的平均水平10倍以上。虽然总借款规模达数千亿韩元，但现金及现金等价物仅约60亿韩元，流动性压力持续存在。
盈利能力同样不稳。按合并口径计算，2025年销售额为2525亿韩元，同比减少16.2%。营业利润为178亿韩元，同比增长275%，但考虑到同期销售及管理费用减少383亿韩元，难以将其完全解读为主营业务回暖。财务费用负担依然沉重。2025年利息费用为324亿韩元，达营业利润的1.8倍；利息保障倍数仅为0.55倍。即便主营业务实现营业利润，仍不足以负担利息费用，最终录得257亿韩元净亏损。
因此，将出售松岛综合中心和釜山Art Malling视为处置非核心资产的观点并不多。松岛综合中心承担集团总部职能，釜山Art Malling则是具有流通业务象征意义的资产，因此此举可被视为将部分经营基础变现，以 확보财务余力的选择。投资银行业界人士称：“从现金流看，很难认为其拥有充足的新业务投资能力，优先课题是缓解借款和利息负担。”
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女装与校服双重承压……既有业务增长受限
既有时尚业务的增长潜力也有限。Hyungji的主要品牌包括女装Crocodile Lady和Olivia Hassler、男装YeZac、高尔夫服饰Castel Bajac、学生装Elite、鞋履及杂货Esquire、制服Willbe等。然而，韩国时尚市场正围绕线上平台重组，作为Hyungji起家的女装街边店市场，也因人口减少和消费群体变化而萎缩。
Hyungji Elite的校服业务也正处于过渡期。受低出生率影响，学生人数减少，市场长期增长性下降；近期政府对校服价格展开检查的动向进一步加重压力。随着开学季临近，校服价格合理性问题受到关注，Hyungji Elite作为主要校服制造商之一，已被列入公平交易委员会调查对象。
Hyungji选择可穿戴机器人作为新增长业务，背后在于其与既有业务存在结合点。可穿戴机器人不仅需要电机和传感器性能，佩戴舒适度同样重要。由于产品需长时间贴合腰部、骨盆和大腿等部位，重量分配、尺寸调节以及接触皮肤的材料决定了实际使用体验。Hyungji方面认为，可将服装版型设计、体型分析及缝制技术应用于机器人穿戴部件开发。
Hyungji Elite子公司Hyungji Robotics与中国机器人专业企业Shanghai Zhongshuai Robot Co., Ltd.签署韩国国内独家供应协议。图为27日举行的签约仪式上，Hyungji Elite代表Choi Junho（右）与Shanghai Zhongshuai Robot Co., Ltd.董事长Li Yuanzhou（左）。Hyungji供图
View original image虽强调融合时尚技术……机器人业务仍处起步阶段
Hyungji Elite旗下机器人新业务子公司Hyungji Robotics近日与中国Shanghai Zhongshuai Robot Co., Ltd.签署技术合作及韩国国内独家商业化协议。公司计划负责Zhongshuai Robot研发的外骨骼机器人的韩国国内流通及营销，并利用Fashion Group Hyungji的代理商和流通网络建立初期销售基础。其商业模式更接近于与海外技术企业合作，将韩国国内流通网络和服装设计能力相结合，而非自主开发机器人技术。传统时尚企业难以在短期内实现传感器、控制算法、驱动器等机器人核心技术的自主化，因此可谓选择了务实的迂回战略。
不过，这一模式能否发展为高附加值业务仍存在不确定性。可穿戴机器人行业的核心竞争力不仅在于佩戴舒适度，还在于传感器模块、控制算法、驱动器等软硬件技术。若仅停留在引进外部产品进行流通或改善穿戴部件的水平，获得独立市场地位的空间可能有限。
执行阶段也仍处于起步期。Hyungji Robotics是Hyungji Elite于2025年12月成立的全资子公司。截至2026年3月末，其资产为4681万韩元，销售额为0韩元，净亏损319万韩元。即使考虑到其成立不久，从财务报表来看，也难以认为大规模研发或量产投资已全面启动。Hyungji Elite的现金流同样并不充裕。2025年7月至2026年3月累计实现营业利润88亿韩元、净利润80亿韩元，但经营活动现金流净流出350亿韩元。尽管通过增资筹集226亿韩元，现金及现金等价物仍从2025年6月末的201亿韩元降至2026年3月末的16亿韩元。
竞争环境同样严峻。韩国可穿戴机器人市场中，现代汽车·起亚、Angel Robotics、WIRobotics、Hurotics等大型企业和专业企业已抢先进入。随着市场细分为工业用途、医疗康复用途及日常步行辅助用途等领域，作为后来者的Hyungji能展示何种产品竞争力和流通战略，将成为关键。
一名业内人士称：“传统时尚企业顺应老龄化时代，尝试向银发科技领域拓展，这一方向本身具有积极意义。但若新业务宣言缺乏获取机器人底层技术的方案及具体资金配置计划，可能被认为是将确保流动性的措施包装成增长蓝图。”
Hyungji相关人士称：“此次资产再平衡并非单纯出售房地产，而是为灵活运用资本、最大化企业价值而进行的战略性重新配置。公司将把 확보的投资能力集中投入以银发科技为基础的可穿戴机器人、智能纺织品等五大未来增长领域。”
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