美国时隔28年出手护卫日元：力保美国国债市场
日本若抛售美国国债，美国长期国债收益率将上升
卖出欧元买入日元，而非美元
也阻断日元套利交易平仓冲击
有分析认为，美国与日本联手支撑日元，是为防止日本抛售美国国债进一步推高美国长期利率。日元暴跌及日元套利交易平仓可能蔓延为全球金融市场动荡，也被视为双方联合干预的背景。
据彭博社、Axios等外媒3日（当地时间）报道，美国和日本政府于7月底在全球外汇市场联合买入日元。这是自1998年亚洲金融危机最严重时期以来，时隔28年美国再次与日本共同干预市场、以推升日元汇率。
此次干预是在日元兑美元汇率逼近164日元、跌至1986年以来最低水平后进行的。美日联合干预后，日元反弹至约1美元兑156日元。日本此前曾于4月和5月动用约700亿美元外汇储备买入日元，但反弹效果未能持久。
美国财政部长Scott Bessent在X（原Twitter）上表示：“周五的联合外汇市场行动是为应对日元无序波动。”“如有必要，我们不会犹豫参与进一步的联合干预。”
美国总统Donald Trump也确认日本曾请求支援。他表示：“日本希望得到一些帮助，而我们始终会帮助日本。”
阻止抛售美国国债……卖出欧元买入日元
表面上看，此举是为支持盟友日本，但市场更倾向于认为，美国出手干预是为了保卫本国国债市场。日本是全球持有美国国债最多的海外国家。若日本政府为筹集买入日元所需的美元而大规模抛售所持美国国债，国债价格将下跌，收益率则会上升。
美国长期国债收益率已处于高位。美国30年期国债收益率近日突破5.2%，创下2007年以来最高水平。巨额财政赤字和人工智能基础设施投资带来的资金需求增加，加上围绕美国联邦储备系统货币政策的不确定性，均在推高利率。
《华尔街日报》分析称，若日本为支撑日元而抛售美国国债，在财政担忧和美国联邦储备系统政策不确定性的背景下，已经上升的美国国债收益率及市场利率可能面临进一步上行压力。Axios指出，投资者为填补美国巨额财政赤字而要求更高利率，美国纳税人的利息负担也可能急剧增加。
美日此次干预所选择的方式，也显示出其试图减轻抛售美国国债压力的意图。据悉，纽约联邦储备银行代表美国财政部卖出欧元、买入日元。美国并未大规模卖出美元购买日元，而是通过日元兑欧元汇率推升日元价值。
日本可利用美国联邦储备系统的“外国和国际货币当局回购便利”，不直接出售美国国债，而是以其为抵押借入美元。日本财务大臣Katayama Satsuki表示，未来筹集市场干预资金时，将利用该回购便利，而非出售美国国债。Bessent部长也表示，将建议美国联邦储备系统扩大这一机制的规模。
换言之，美国直接买入日元，并向日本开放以美国国债作抵押借款的渠道，在推升日元汇率的同时，避免冲击美国国债市场。
警惕日元套利平仓及金融动荡扩散
美国财政部相关人士说明，此次措施旨在应对日元抛售的速度及无序波动，并防止动荡扩散至其他市场。
日元暴跌可能演变为全球金融市场动荡，也被视为美国干预的背景。由于日本利率较低，日元在全球金融市场中被广泛用作代表性的融资货币。投资者一直利用“日元套利交易”，以低利率借入日元，投资于美国等海外市场的高收益资产。
若日元汇率剧烈波动，或日本银行快速加息，投资者可能集中平仓套利交易。在此过程中，若包括美国股票和债券在内的全球资产遭到大规模抛售，金融市场波动性可能急剧扩大。
EastAsiaEcon负责人Paul Cavey表示：“美国可能担心日元急速遭抛售会损害全球金融稳定。”
不过，联合干预能否从根本上扭转日元走弱趋势仍是未知数。外汇市场干预虽然可在短期内大幅推动汇率变动，但若美日利差、日本财政问题等结构性因素没有改变，效果就难以持久。
deVere Group首席执行官Nigel Green分析称：“市场将此视为货币问题，但实际上其影响远大于此。全球两大经济体的联合干预，并非单纯的汇率问题，而是显示全球金融体系暗流之下的压力正在加剧。”
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