人工智能时代赢家不止半导体……“增长重心转移”

by Lee Minwoo

Published 04 Aug.2026 07:00(KST)

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NH投资证券：“增长扩散至利用基础设施的产业”
韩国出口稳健……投资与政府支出贡献提升

路透社、韩联社供图

流向人工智能的资金尚未停止，只是资金聚集的领域正在改变。此前，半导体、数据中心、服务器等人工智能基础设施一直是市场核心；分析认为，在下一阶段，增长重心很可能转向实际利用这些基础设施的产业。

4日，NH投资证券经济学家An Gitae在题为《人工智能的下一轮扩散与难关》的报告中分析称：“为创新构建基础设施后，增长将扩散至利用这些基础设施的产业。”这与铁路铺设后货运列车产业扩大、互联网普及后电子商务成长的趋势相似。

人工智能也可能遵循类似路径。半导体和数据中心投资将率先展开，随后增长势头可能扩散至软件、制药·生物、机器人、自动化基础设施等运用人工智能的产业。

这并不意味着半导体周期已经结束。过去，半导体销售额增速放缓，并不代表周期会立即下行。即使在20世纪80至90年代，期间也曾出现增速放缓和负增长，但在个人电脑普及及互联网扩散的带动下，增长势头再次延续。

不过，半导体要持续独享人工智能红利并不容易。在企业对企业产业中，一方的利润就是另一方的成本。人工智能相关产品的价格涨幅已升至有统计以来最高水平。报告指出，半导体企业利润可以增长，但要像目前这样持续扩大成本转嫁幅度并非易事。

以半导体为主的韩国出口预计将在一段时间内保持稳健走势。因为本轮出口扩张不仅受单价上涨推动，出口量也在增加。NH投资证券预计，包括半导体在内的韩国出口增速到年底仍将维持两位数。

下一项变化将是增长贡献的转移。An Gitae认为，韩国经济的动力可能从出口转向投资和政府支出。半导体出口激增在经过一定时滞后，将带动企业所得税收入增加，进而扩大政府财政支出的空间。这意味着，对数据中心建设、软件、制药·生物、机器人等人工智能应用产业的支持可能增加。

美国在人工智能应用产业扩散方面处于更有利的位置。原因在于，人工智能基础设施投资推进的同时，企业对人工智能的利用率也在迅速提高。利用人工智能的一人企业增加，也属于同一脉络。在硬件铺设完成、软件和服务随之接入的阶段，美国的优势可能进一步扩大。

当然，也存在难关。An Gitae解释称：“超大规模云服务商的公司债发行正快速增加，考虑到平均期限为6年，债券将在2031至2032年到期。政府和企业债券发行增加也可能限制长期利率下行；若高利率持续，将对股票估值及长期预期收益率构成压力。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。