“一旦买入便难出售的黄金”缺点明显……韩国银行时隔13年重启购入原因何在
韩国银行时隔13年重启购金……“双轨制”方式
"以韩元购入国内实物黄金出口份额"
实现增加外汇储备效果，中长期逐步扩大
"购入黄金交易型开放式指数基金……通过有价证券实现持有黄金效果"
购入方式多元化，优势在于即时应对市场变化
韩国银行重启已停滞13年的黄金购入，国内市场开辟了购买实物黄金的渠道是重要推动因素。
中央银行持有实物黄金的利弊十分鲜明。此前，韩国银行购入的黄金实际上难以为流动性目的出售，这一点制约了其进一步增持。之所以无法出售持有黄金，是因为“中央银行出售所持黄金”这一事实本身可能被解读为流动性不足的信号。
此外，黄金是不产生利息或股息收益的无收益资产。在近期这类利率上升时期，它也是不利资产。尽管黄金近年来大幅上涨，但从长期来看，其收益率仍不及股票。虽然可通过出借所持黄金赚取租赁费，但由于需支付保管费用，也难以借此获得可观利润。韩国银行于2011年购入40吨、2012年购入30吨、2013年购入20吨实物黄金，持有量合计达到104.4吨后，便未再追加购入。在韩国银行停止增持黄金期间，其他国家着手扩大持有量，其黄金储备排名从2013年末的第34位降至2025年末的第39位。
尽管如此，黄金仍是颇具吸引力的外汇储备投资标的。在国际金融市场上，黄金在危机时期发挥避险资产作用，在经济繁荣时期则可作为对冲通胀的工具。韩国银行外资运用院院长Jeong Huiseop表示：“近期地缘政治风险已成为常态，因此中央银行界对作为避险资产的黄金关注度不断上升。考虑到我国黄金储备占比相较其他国家极低，有必要予以扩充。”他解释称，近期金价经历调整，购入负担有所缓解，也是考量因素之一。年初一度逼近每盎司5600美元并急剧攀升的金价，目前处于每盎司4000美元左右的水平。
韩国银行所强调的此次措施最大优势在于“购入渠道多元化”。其特别强调，能够在国内以韩元购入黄金是重要优势。此举无需动用既有的美元外汇储备，以韩元购入黄金还能带来增加外汇储备的效果。Jeong院长表示：“其意义在于能够扩充外汇储备，分散黄金存放地点以降低地缘政治风险，以及通过购入本币取得对冲效果等。韩国交易所也将因国内黄金市场有新参与者进入而得到活跃，我认为这还将有助于国内黄金市场的健康发展。”
韩国国内黄金生产企业有LS MnM和高丽锌业两家。这两家公司2025年全年生产黄金40至45吨，其中一部分无法在国内消化的产量将用于出口，年出口量约为4至5吨。这些企业通常希望在国内消化产量，因为出口的各项成本更高，需要处理的事项也更多。对这些企业而言，韩国银行相当于在国内新增了一个可进行大规模交易的对象。韩国银行只会购入用于出口的黄金，因此可将对国内黄金需求和价格的影响降至最低。由于并非场内交易，而是协议大宗交易，对市场价格造成扭曲的担忧也较小。
不过，该机制是由生产企业提出出售申请后，韩国银行根据运用计划和实际情况决定是否购入，因此预计将以小规模、渐进方式进行购入。Jeong院长表示：“当国内金价低于出口价格，或至少与出口价格相近时，企业才会提出申请，但何时会出现这种情况尚无法确定。”他解释称：“即使企业提出申请，韩国银行也不会全部买下。将基于中长期需要，以平稳的速度逐步购入。”
Jeong院长表示：“2025年，国内金价高于海外市场，而且当时正处于金价上涨期，在这种情况下出口量实际上会大幅减少。由于企业在国内出售更为有利，预计不会向韩国银行提出出售申请。若韩国银行在这种情况下仍希望购入黄金，则会通过海外渠道进行了解。”
韩国银行已于2026年第二季度购入黄金交易型开放式指数基金。Jeong院长表示：“第二季度已开始购入交易型开放式指数基金，规模非常小。”交易型开放式指数基金本身被认定为有价证券，因此不会在外汇储备统计中计入黄金持有量。但这同样是黄金风险敞口，因此实际上可视为韩国银行持有的以有价证券形式存在的黄金。通过交易型开放式指数基金持有黄金，不仅实现购入方式多元化，还具有能够即时应对市场变化的优势。其持有量无需像实物黄金那样每月公布，负担也相对较小。不过，若购入规模较大，则需在季度末向美国证券交易委员会披露。第二季度的购入规模可于本月中旬左右确认。
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