“斗山收购SK Siltron夯实核心盈利基础……目标价上调”[一键看个股]

Eugene投资证券4日维持对斗山的“买入”评级，并将目标价从258万韩元上调至268万韩元。

Eugene投资证券研究员Lee Juhyeong表示：“以明年第二季度起SK Siltron业绩将计入斗山自身业务的情景为前提，上调了业绩预期。”

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该研究员认为，此次收购带来的额外融资负担极为有限。斗山近日宣布，已签署股份买卖协议，将以2.3万亿韩元收购SK所持SK Siltron 70.6%的股份。他预计，截至今年第二季度，斗山单体公司的现金及现金等价物为1.68万亿韩元，剩余贷款额度为4000亿韩元；若利用由韩国产业银行牵头的2.5万亿韩元收购融资，可筹集1万亿韩元的额外收购资金及1.5万亿韩元用于偿还SK Siltron借款的资金。他表示：“尽管属于大规模并购，但判断通过增资等方式稀释现有股东价值的可能性极低。”

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他通过比较SK Siltron全球同业公司的企业价值倍数，评价斗山以合理价格完成了收购。例如，Siltronic等企业2027年预期企业价值与息税折旧摊销前利润之比的平均水平为12.6倍；但若斗山以本次交易相同的估值收购Chairman Chey Taewon所持剩余29.4%股份，整体收购估值仅为8倍。Lee Juhyeong表示：“考虑到全球同业公司股价自年初以来平均上涨122%，在未上调市场此前担忧的收购价格的情况下，以极具吸引力的价格获得资产，可评价为一笔‘优质交易’。”

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