“韩国股市尚未结束……不应只看单日暴涨暴跌，要看方向”[一键看个股]

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韩亚证券4日就近期韩国综指大幅波动分析称：“不应只看一天的反弹，而应看到时代的方向。”该机构认为，尽管韩国综指7月31日单日上涨17.91%，未能完全收复一个月来的跌幅，但7月出口和企业业绩再次确认，半导体和人工智能需求依然强劲。

韩国综指7月31日上涨17.91%，收于6595.45点，涨幅和涨幅率均创历史新高。不过，韩国综指7月累计下跌22.19%，创下继1997年外汇危机和2008年全球金融危机之后第三大单月跌幅。

本月3日，首尔中区韩亚银行总部交易室内，一名员工正在监测股市和汇率等情况。

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韩亚证券研究员Kim Dueon表示：“一天的反弹虽未完全消除一个月来的冲击，但也难以仅视为跌幅过大所引发的反弹。”当天，三星电子上涨26.81%，SK海力士、SK Square和三星电机均涨停。资金并未流向整个市场，而是集中于半导体和人工智能相关股票，表明市场再次选择了领涨板块。

资金供需的主导者也发生了变化。韩国交易所和NextTrade合计的外国投资者净买入额达8.7709万亿韩元，创历史新高；个人投资者则净卖出10.3834万亿韩元。Kim Dueon称：“抛售与反弹的主导者不同，这一点很重要。最终决定股价方向的并非反弹幅度，而是订单、出口和利润。”

7月出口额为988.9亿美元，同比增长62.8%，为历史第二高的单月规模；贸易顺差达303.2亿美元。半导体出口额同比增长178.8%，至410.1亿美元。不过，较创历史新高的6月下降8.5%，环比增速略有放缓。20类主要出口产品中有19类出口增长，剔除半导体后的出口也增长26%，显示复苏范围反而正在扩大。

企业业绩也指向同一方向。三星电子第二季度销售额为171.5万亿韩元，营业利润为89.5万亿韩元；SK海力士的销售额和营业利润也分别达到79.3187万亿韩元和60.5426万亿韩元，双双刷新历史纪录。高带宽存储器、服务器用动态随机存取存储器以及企业级固态硬盘推动了业绩改善。

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不过，该机构认为8月波动性难免加大。半导体价格能否进一步上涨、大型信息技术企业能否持续投资人工智能，以及高利率和美国政策不确定性，将同时面临考验。亚马逊和谷歌等大型信息技术企业的自由现金流，即收入现金扣除投资成本后的金额，也呈现分化。谷歌因大规模设备投资，本季度自由现金流转为负值，但按最近一年计算仍保持正值。美国联邦储备系统7月维持基准利率不变，但韩亚证券仍未排除9月加息的可能性。

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季节性因素也并不有利。自1980年以来，韩国综指8月平均收益率为-1.4%，在12个月中最低。Kim Dueon表示：“与其追涨或将暴跌解读为趋势终结，不如筛选出口和利润得到验证、且人工智能投资实际转化为销售额和现金流的企业。短期收益率取决于时机，但长期收益率取决于产业方向、企业利润以及经受时间考验的能力。”

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