压低股价企业以“6年间市净率后25%”为标准……“应先改革遗产税率”

by Cho Seulkina

Published 04 Aug.2026 08:19(KST)

打击压低股价的投机手法……税制改革方案一览
瞄准低市净率、重复上市企业……加强遗产税核算
“根本原因是高遗产税”对“较原有法案倒退”

政府拟将近6年来市净率（PBR）在各行业中处于末位的上市公司认定为“压低股价”企业，并提高其应缴纳的遗产税和赠与税。因重复上市、发行可交换债券（EB）等导致股价大幅下跌的上市公司也同样适用。市场指出，在主要国家中韩国遗产税率偏高这一根本问题未解决的情况下，此举是否只是增加监管；同时也有争议认为，该方案较此前提交国会的“防止压低股价法案”有所倒退，实际效果有限。

据财政经济部4日消息，3日公布的《2026年税制改革方案》包含多项资本市场相关内容，包括完善压低股价上市股票的评估方法、新设生产性金融个人综合资产管理账户、设立商业发展公司税收优惠，以及整顿库存股税制体系等。

“压低股价”企业标准出炉……评估方式将如何调整

最受关注的内容，是为遏制上市企业故意压低股价行为而调整遗产税和赠与税。此前持续有观点指出，在现行制度下，面临经营权传承的大股东为减轻遗产税负担，可能故意压低股价，对提升企业价值态度消极。

为此，政府决定将近6年来市净率处于各行业后25%的韩国综合股价指数上市企业，以及后10%的韩国创业板指数上市企业，视为疑似压低股价对象。此外，近1年内存在重复上市、发行可交换债券等可能损害企业价值行为，且近3年股价下跌30%以上的企业，也将被纳入对象范围。

一旦被归类为压低股价企业，遗产税和赠与税的评估方式将趋严，税负也将随之增加。现行制度以继承或赠与前后各2个月、合计4个月的平均股价为基准计算；改革方案则将评估期间最长扩大至6年6个月。具体而言，低市净率企业的遗产财产价值，将按“最近6个月前至6年6个月期间的平均股价”或“现行基准的1.3倍”中较高者确定。因损害企业价值行为而导致股价急跌的企业，则适用“最近6个月至3年期间的平均股价”。这意味着计税标准较此前至少提高30%。

是否适用将经评估审议委员会审议后最终确定。若纳税人能够证明企业价值下降存在正当理由，仍将维持原有评估方式。目前，政府估计疑似压低股价企业最多约200家，占全部韩国综合股价指数和韩国创业板指数上市公司的7.5%。修正案将在修改相关法令后，自2027年4月1日起适用于此后受让或转让的股票。

“应改革遗产税”与“实际效果较弱”——专家意见一览

不过，税务专家虽认同制度宗旨，但接连对具体方式表示担忧。有观点指出，即使经过审议，也难以仅凭市净率这一指标界定压低股价企业。尤其是在企业证明自身并未实际操纵股价的过程中，可能增加不必要的负担。

Hanyang Women’s University税务会计系教授Oh Moonseong表示：“市净率只是企业分析工具之一，并非绝对标准。即使没有压低股价，也可能被认定为处于压低股价状态并成为征税对象，这一点令人担忧，也会给需要举证的企业带来负担。”Oh Moonseong还敦促改革遗产税和赠与税，称：“如果社会上确实存在企业故意压低股价的氛围，根源就在于遗产税和赠与税。在遗产税和赠与税本身维持不变的情况下再增加这类方案，只会衍生出新的问题。”

韩国企业不得不优先考虑传承负担而非股东价值的结构性背景，被认为在于高额遗产税和赠与税。因此，有意见认为，有必要全面改革制度，包括合理调整税率等。目前，韩国遗产税最高税率为50%，在经济合作与发展组织成员国中位居第二高。尤其是企业股票适用最大股东附加税率20%，最高税负可达60%。

Incheon National University商学院教授Hong Giyong也强调：“正因为韩国的遗产税率最高，才会出现这种对压低股价的担忧。更应优先降低遗产税率、挽救企业。”他补充称：“担忧企业会在长达6年的期间内调控股价并据此征税，而企业在这段时间内能否存续都难以保证，这也不符合税收原则。”

另一方面，也有观点认为，政府方案较既有讨论有所倒退，实际效果不足。去年，共同民主党议员Lee Soyoung提出的“防止压低股价法案”，核心是对市净率低于0.8倍的上市公司，在继承或赠与时不按“股价”，而是按非上市公司评估方式，即资产加收益的公允价值评估方式征税。

一直主张应同步推行防止压低股价法案和合理调整遗产税率的韩国企业治理论坛主席Lee Namwoo表示：“与Lee Soyoung议员的方案相比，此次税制改革方案大幅弱化，适用企业很少。”他对此表示遗憾。Lee Namwoo提高声调称：“若适用第一项推定条件，即按行业认定低市净率企业，大多数韩国综合股价指数企业都会被排除在外。我想问财政经济部是否理解Lee Jae-myung总统此前多次提及、且国会已讨论超过1年的立法宗旨。”

Kangnam University税务系教授Yu Horim指出：“从目前公布的条件来看，企业仍有可规避的空间。”Yu Horim在指出下调遗产税率可能沦为对富人减税的同时强调：“若适用6年市净率累计平均值，期间过长，实际效果可能不足。还有必要统一金融委员会低市净率企业公示制度等标准及适用时点。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。