“市盈率仅7倍的AI软件股，是真的吗”……创历史最高营收的Hancom近况[周末理财]

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Hancom（030520）借助扩大人工智能业务，创下单季营收新高。证券业预计，自下半年起，人工智能转型业务与防务产业子公司的增长势头将形成协同，推动业绩持续改善。

Eugene投资证券研究员Park Jongseon评价Hancom称：“以人工智能为核心的业务结构调整正在全面推进，这是最大的变化。尽管盈利能力暂时下滑，但增长基础正进一步夯实。”

Hancom今年第二季度合并口径初步营收为1200亿韩元，同比增加38.8%，创下历史单季最高纪录。营业利润则为143亿韩元，同比减少12.6%。营收超过市场预期，但营业利润未达预期。

业绩的核心在于人工智能业务扩张。单体口径营收为521亿韩元，刷新单季最高业绩。市场认为，企业从原有以电子文档为主的业务，向以人工智能服务为核心的业务结构转型，其成效已开始显现。实际上，人工智能等新业务营收同比增长91.9%，占总营收的比重也从24.1%大幅升至41.4%。

不过，盈利能力未能避开转型期影响。随着人工智能新业务投资扩大、硬件营收占比提高，以及纳入合并报表的子公司出现经营亏损，营业利润率有所下降。分析认为，总部在向人工智能核心业务转型过程中，盈利能力也暂时走低。

Park Jongseon表示：“营收结构快速转向以人工智能为核心的过程中产生了成本压力，但盈利能力将逐步恢复。当前更重要的是人工智能业务扩张所带来的成长性。”

在合并业绩中，子公司Hancom Life Care的作用也颇为突出。得益于防务业务供货扩大，Hancom Life Care同样创下单季营收新高，为规模增长作出贡献。不过，部分合并子公司的亏损计入报表，使整体营业利润的改善幅度受到限制。

证券业预计，下半年业绩增长势头仍将持续。Eugene投资证券估计，第三季度合并口径营收将达1067亿韩元、营业利润将达148亿韩元，同比分别增加26.9%和19.7%。分析认为，总部扩大人工智能业务，以及Hancom Life Care防务业务的增长，将为业绩提供支撑。

尤其是下半年，人工智能业务升级将全面展开。公司将在既有安装型软件中结合人工智能功能，扩大定制化产品比重，同时发布“Agentic OS”测试版，在国内外市场进行验证。正式产品目标于2027年上半年推出。

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Park Jongseon称：“Agentic OS的商业化及基于人工智能转型的业务扩张，很可能成为Hancom新的增长支柱。目前股价按今年预期业绩计算的市盈率约为7倍，显著低于韩国软件企业平均水平，估值吸引力充足。”

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