SK海力士一股引发800亿韩元？加密资产强制平仓事故
永续期货发行方的价格联动系统
未经核验便直接纳入指数
NXT盘前市场连续竞价也存在问题
韩国另类交易所NextTrade（NXT）盘前市场中，SK海力士一股以跌停价成交，导致加密货币衍生品市场中价值数百亿韩元的多头（买入）头寸遭强制平仓。此事被认为是发布方未能拦截错误价格的价格数据联动系统（预言机），与NextTrade不完善的成交系统共同造成的“人为灾害”。
7月28日上午8时，NXT盘前市场开盘后，SK海力士一股即以127.2万韩元成交，较前一交易日收盘价下跌29.99%。随着新的买入订单涌入，股价随即回升至170万韩元区间。问题在于，在加密货币去中心化交易所Hyperliquid运营并发布SK海力士股票挂钩永续期货的Trade.xyz，实时参考了NXT成交价。发布方将韩国以韩元计价的股价按韩元兑美元汇率换算后计算价格。其预言机将NXT仅一笔127万韩元的成交认定为韩国市场有效股价并套用汇率，致使期货指数瞬间从1127.9美元跌至917美元，跌幅达17.9%。在此过程中，5740万美元（约827亿韩元）的多头头寸在两分钟内被强制平仓。
据区块链数据公司Arium估计，逾900名用户遭受了合计1740万美元的实际已确认损失。发布方在声明中表示，系统本身按设计运行，但将赔偿用户因本次异常波动而遭受的平仓损失。该公司还称：“未来将升级预言机，以应对此类极端尾部风险（Tail Event）。”
业内认为，此次事件是发布方预言机与NextTrade盘前市场特有结构叠加所致。首先，发布方的预言机在未验证成交量或成交额的情况下，直接将流动性不足的盘前价格计入指数。尽管系统设置了价格每次变动时相较前一价格最多仅可下跌1%的机制，以防止平仓，但问题在于预言机被设计为每3秒快速更新一次价格。现货价格触及跌停后，每3秒下跌1%的现象接连发生。虽然并未完全跟随现货的跌停幅度，但每隔3秒的跌幅不断累积，最终使期货价格下跌17.9%，进而引发强制平仓。
Shinhan证券研究员Park Seongje表示：“目前的价格限制机制虽能降低冲击速度，却无法阻止错误价格本身被纳入计算。要判断单笔成交是否属于正常市场价格，除价格外，还应同时确认成交数量、成交额和报价深度。与其将适用于加密货币的预言机结构原封不动用于股票，不如另行设计能够反映交易时段和市场结构的系统。”他还指出，有必要设置最低成交数量和最低成交额条件，并考虑各交易时段的流动性差异，将盘前价格的计入上限设定得低于正常交易时段。
有观点认为，NXT盘前市场的交易方式也对本次事件产生了影响。在正常交易时段，市场成交量充足，并设有波动性缓和机制等，因此此类异常交易（Fat Finger）不会被原样计入价格指数，而会被稀释。相比之下，NXT盘前市场开盘后立即启动连续竞价。在报价不足的情况下，若出现市价订单，即便只有一股也可能在接近涨跌停限制的价位成交。NXT正准备自9月起引入波动性缓和机制（静态VI）：当价格相较前一交易日收盘价或基准价格变动超过10%时，将转为两分钟的单一价格交易。制度实施后，若开盘后暂定成交价大幅偏离基准价格，将不会立即成交，而是汇集订单以形成新的均衡价格。Park Seongje评价称：“这是一项能够降低单股以跌停价成交可能性的措施。”
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