美联储FOMC“不安的按兵不动”……韩国银行下月是否连续加息成关键

美国联邦储备系统（Fed）如预期决定维持利率不变，市场目光转向韩国银行下月的基准利率决策。在美国年内加息至少一次的可能性升高之际，韩国银行继7月后是否会在8月再次加息备受关注。韩国银行行长Shin Hyeonsong关注的因素中，上半年经济向好趋势已得到确认，因此下月初公布的7月通胀水平预计将成为主要变量。

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Fed在28日至29日（当地时间）举行的联邦公开市场委员会（FOMC）例行会议上，将政策利率维持在3.50%至3.75%。不过，有3名委员主张加息0.25个百分点，表明Fed内部要求采取行动应对通胀的压力有所上升。

市场认为，此次会议削弱了Fed货币政策的可信度。一方面，其政策决定声明实际上与上次会议保持一致，令市场认为Fed主席Kevin Warsh终结通胀的意愿更接近于言辞而非行动；另一方面，其表示将同时参考个人消费支出（PCE）以外的其他物价指标，为选择对自身有利的指标留下空间。

市场认为，Fed于今年9月加息的可能性较高，但不确定性依然存在。目前韩美利差为1.00个百分点。韩国银行副行长助理Park Jongu也在30日的市场情况检查会议上表示：“Warsh主席在本次FOMC后的记者会上表明了稳定物价的意愿，但未就未来政策方向释放具体信号。”他评价称：“与货币政策、中东局势等相关的不确定性有所扩大。”

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在对美国因素保持警惕的同时，韩国将于下月27日迎来利率决策。本月加息至2.75%后举行的行长座谈会，使8月连续加息的可能性较此前上升。此前市场普遍预计将在10月进一步加息，但此后认为8月连续加息的观点也上升至相近水平。

市场眼下聚焦于7月通胀。在消费者物价涨幅预计较上月回落的情况下，市场尤为关注剔除能源价格后的核心通胀。Shin行长前一天在向国会作工作报告时指出：“受短期冲击影响，6月通胀率升至3.2%。与此相比，我更重视核心通胀，5月核心通胀率已升至2.5%。”市场预计，7月通胀涨幅即使较上月略有收窄，仍将维持高位。韩国投资证券研究员Choi Jiuk预计：“从季节性来看，7月是农产品价格上涨的月份；但综合石油类价格下跌、夏季电费临时下调等因素，根据目前数据，消费者物价涨幅预计将较上月下降0.3%，同比上涨2.7%。”其预计核心通胀同比上涨2.4%，生活物价同比上涨3.1%。

此前，上半年稳健的增长势头已得到确认。第二季度实际国内生产总值（GDP）环比增长0.6%，大幅高于韩国银行5月预测的0.2%。即使下半年实现零增长，全年增长率也已具备超过3%的基础。Shin行长关注的实际国内总收入（GDI）也在第二季度环比大增3.6%、同比大增15.6%。这意味着，随着半导体价格上涨改善贸易条件，实际购买力显著提升。

兴国证券研究员Kim Jinseong表示：“韩国银行此前判断，近期良好的贸易条件改善将维持相当一段时间，由此带来的GDI增长将比过去更具持续性，并强化收入增长和消费改善，扩大向内需传导的效果。若GDI持续高速增长，将有助于夯实内需增长基础。”这将成为韩国银行加快货币政策紧缩步伐的因素。友利证券经济学家Kim Hojeong指出：“下半年私人消费将由贸易条件改善带来的收入流入主导。我们维持基准情景，即第四季度加息一次，但8月加息的可能性也显著上升。”

30日，首尔中区韩亚银行总行交易室电子屏显示韩国股市行情。

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韩元汇率目前处于1440韩元左右，较月初趋于平稳。这受到SK海力士通过在美国上市美国存托凭证（ADR）筹集的资金流入外汇市场影响。出口企业抛售美元也推动汇率下行。然而，市场波动扩大的担忧仍未消除，房价上涨趋势和家庭债务增加同样不容忽视。韩国银行在前一天提交国会的工作报告资料中评价称：“以首都圈为中心，住房价格上涨势头再度扩大，同时利用杠杆的投资增加，金融失衡累积的担忧正在加剧。”

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另一方面，财政经济部第一次官Lee Hyeongil当天在就FOMC结果召开的相关机构联合宏观经济金融会议上表示：“在Fed维持利率不变的情况下，美国经济持续保持稳健走势，企业设备投资也以人工智能（AI）相关投资为中心维持强劲增长。”但他同时指出：“考虑到美国、欧洲等地持续高通胀及中东局势不稳，未来政策利率路径的不确定性可能持续存在。”他补充称：“今后将密切关注主要国家货币政策、国际油价及全球资金流动等因素，持续检查其对国内经济和金融市场的影响。”

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