“过山车”三星电子·SK海力士……明日起波动会收窄吗 [理财风向标]

自31日起，交易单一股票杠杆产品时，基本保证金将上调至3000万韩元现金，代用证券及当日卖出款项将全面不予认可。近期单一股票杠杆产品被指为韩国股市剧烈波动的主因，此次措施能否缓解波动、帮助股市重拾稳定，备受关注。

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此前，金融监管部门针对单一股票杠杆产品提出补充方案，包括：暂时中止新产品上市及广告宣传；将基本保证金上调至3000万韩元现金；将最低交易单位扩大至20份；强化事前教育考核并增加1小时课程；加强溢折价率管理等。其中，上调基本保证金原计划于8月实施，现决定提前至31日执行。暂停新上市及广告宣传的措施已在实施，8月19日起，溢折价率管理标准也将由原先的3%收紧至2%。事前教育将由原来的2小时增至3小时，预计于8月内实施。扩大最低交易单位原定于11月实施，但很可能提前执行。

随着直接影响投资者交易的保证金上调措施自31日起实施，市场正关注此举能否带来缓解单一股票杠杆产品引发的波动等效果。证券业界认为，此次措施将影响交易周转率的下降。

Meritz证券研究员Lee Sanghyeon解释称：“计划于31日实施的保证金金额上调及不认可代用证券，将对降低周转率产生重大影响。即使在当日（T日）以3000万韩元现金买卖股票或交易型开放式指数基金等，若不额外缴纳现金，在结算日（T+2日）之前也无法追加买入单一股票杠杆产品。”

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此前，账户内现金以外的代用证券，包括股票、交易型开放式指数基金和债券等按市值的70%，也可被认定为基本保证金；卖出后亦可立即使用所得款项再次买入。但自31日起，仅现金可被认定为保证金，卖出款项须待结算日实际到账后才能再次使用，当日交易及高周转投机交易将实际上受到封锁。

尤其有观点认为，适用T+2结算日将成为抑制市场短线交易周转率的最强制动措施。Yuanta证券研究员Lee Jaewon指出：“31日实施的单一股票杠杆基本保证金强化措施，核心并不在于3000万韩元的准入门槛，而在于卖出款项按T+2日认定为现金所导致的资金周转速度下降。”

该研究员分析称：“买入款项会立即扣除，而卖出款项要到两天后才能再次使用，因此当日反复交易及不同股票之间的转换操作将在结构上受到限制。预计交易笔数和周转率将大幅下降；若同时伴随净资产减少，标的股票收盘时的再平衡以及顺周期资金供需也可能逐步减弱。”

政界也期待，上调保证金将显著缓和单一股票杠杆产品市场的波动。共同民主党K资本市场特别委员会的分析显示，目前单一股票杠杆产品用户中，保证金低于3000万韩元的投资者交易频率超过90%，占整体交易金额的60%。

特别委员会干事Kim Namgeun议员表示：“若将保证金提高至3000万韩元现金，原本超过10万个的交易账户数量预计将骤减至约1万个，日交易量也将缩减至原先的约40%。仅凭这一措施，就有望确保相当程度的稳定性。”

尽管3000万韩元保证金上调措施尚未实施，韩国综指却史上首次连续两日触发熔断机制并跌至5000点区间，市场不安情绪加剧，政府随即仓促出台额外补充措施。政府前一日召开紧急市场检查会议，公布了以设定个人投资限额、扩大相关交易成本、引入模拟交易，以及为紧急情况下采取市场稳定措施建立法律依据为核心的追加措施，并决定立即推进。

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据此，将设定投资限额，规定单一股票杠杆产品在金融投资产品总投资金额中的占比不得超过20%。此举旨在同时控制准入门槛，即3000万韩元保证金，以及上限，即20%的投资限额。此外，还将适用目前在期货市场运行的过度报价负担金，以增加相关交易成本负担，并引入模拟交易。

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