韩国综指6000点再度失守…月度跌幅创历史第一
AI见顶担忧叠加中国存储芯片冲击
散户杠杆投资依旧……成波动因素
ETF净资产从1日的500万亿韩元降至28日的418万亿韩元
29日，韩国综指较前一交易日上涨65.45点，以6089.11点开盘，首尔中区韩亚银行总部交易室电子屏显示国内股市行情。2026.7.29 记者Gang Jinhyeong
View original image人工智能（AI）见顶争议与中国存储芯片追赶的担忧交织，韩国综指连续两日在盘中跌破6000点。市场对半导体行业景气的疑虑日益加深，普遍预计需要一段时间才能实现真正反弹。个人投资者集中买入杠杆交易型开放式指数基金（ETF）等投机性交易的担忧也仍未消散。
韩国综指创下历史最大单月跌幅
截至29日上午10时19分，韩国综指报5929.35点，较前一交易日下跌1.57%。韩国综指开盘一度上涨逾1%，但随后回吐全部涨幅。截至上午10时20分，韩国创业板指数亦大跌3.19%，报683.31点。
韩国综指创下历史最大单月跌幅。据韩国交易所数据，韩国综指本月截至前一日累计下跌28.9%，超过此前最低纪录——1997年10月的27%跌幅。当时韩国经济因国际货币基金组织救助贷款而濒临崩溃，而本月韩国股市的跌幅甚至更大。全球金融危机期间的2008年10月，跌幅也仅为23.1%。
韩国综指大跌，是由于人工智能（AI）芯片见顶担忧，以及中国长鑫存储（CXMT）上市可能打破存储芯片寡头格局的担忧叠加所致。市场尤其对AI产业的增长前景表示质疑。Alphabet于22日发布强劲的第二季度业绩后，股价反而下跌约7%，便是典型案例。随着AI投资扩大，资本支出（CAPEX）激增，第二季度自由现金流（FCF）转为亏损59亿美元。自2004年上市以来首次出现FCF为负，市场反应冷淡。
特斯拉同样因投资增加，第二季度FCF转为亏损，股价随之大跌。前一日CXMT成功上市，以及中国企业成功开发出深紫外光刻设备（DUV）等先进半导体设备的消息，进一步扩大了AI概念股的跌幅。
半导体板块的疲软也延续至纽约股市。隔夜纳斯达克综合指数收跌0.22%。美光下跌8.85%，超微半导体下跌8.15%，英特尔下跌5.86%，高通下跌4.21%，西部数据下跌6.91%。费城半导体指数大跌4.49%，连续4个交易日走低。SK海力士美国存托凭证（ADR）也下跌8.98%。连续3个交易日大跌的SK海力士ADR，较发行价149美元下跌约13%。
未来资产证券研究员Kim Seokhwan评价称：“韩国综指因市场认为此前跌幅过大，以半导体板块为中心高开，但波动性随之扩大。以半导体为中心的严厉价格调整仍在持续。”Kiwoom证券研究员Han Jiyeong则表示：“7月韩国综指跌幅达到历史单月第一的程度，超卖特征明显。尽管存在存储芯片见顶、中国扩产竞争以及美国加息担忧，但这些尚停留在潜在风险层面，因此当前跌幅过度。”
发布低于市场预期的第二季度业绩的SK海力士，正引领韩国综指下跌。截至上午10时22分，SK海力士报149.5万韩元，较前一交易日下跌3.55%。SK海力士表示，第二季度营业利润为60.5426万亿韩元，低于FnGuide统计的市场预期64.6755万亿韩元。SK Square下跌1.51%、三星电机下跌1.26%等其他大型半导体股也走低。不过，三星电子上涨2.05%，报22.45万韩元。
市场还发布了下调三星电子和SK海力士目标价的报告。未来资产证券将三星电子和SK海力士的目标价分别从55万韩元和420万韩元，下调33%至37万韩元和280万韩元。未来资产证券研究员Kim Yeonggeon解释下调目标价的背景称：“原本判断，由于NAND合约价格下调预期导致的股价调整已告一段落，但随即出现中国DUV国产化议题，股价进一步下跌。存储芯片平均售价（ASP）明年仍将保持上涨趋势，但涨幅势必较今年收窄。”
散户投机性交易依然活跃
散户在暴跌行情中仍集中交易三星电子和SK海力士的两倍杠杆、反向ETF，也引发担忧。前一日个人投资者净买入额最高的产品是“KODEX SK海力士单一股票杠杆”，尽管单日下跌28.43%，仍吸引4200亿韩元资金涌入。“TIGER SK海力士单一股票杠杆”下跌28.11%，获净买入1423亿韩元；“KODEX 三星电子单一股票杠杆”下跌26.63%，获净买入902亿韩元。
相反，单日涨幅为标的跌幅两倍的双倍反向产品则涌现大量获利了结卖盘。“SOL SK海力士期货单一股票反向2X”当日上涨29.10%，个人投资者抛售329亿韩元，成为净卖出额最高的产品。“PLUS三星电子期货单一股票反向2X”上涨26.86%，尽管回报率较高，个人投资者仍净卖出113亿韩元。
市场认为，这一行情反映出投资者基于大跌后将反弹的学习效应，以及对SK海力士业绩发布的期待。韩国投资信托运用ETF本部长Nam Yongsu解释称：“近期市场波动较大，涨跌幅较大后次日反弹的情况非常多，因此看似是由此形成的学习效应。市场对SK海力士业绩发布也存在部分期待。”实际上，当日SK海力士发布业绩后，股价自早盘起上涨，单一股票杠杆产品一度飙升逾10%。
除杠杆产品外，半导体主题ETF的收益率也在下滑。大多数半导体ETF均高配三星电子和SK海力士。据韩国交易所数据，前一日收益率跌幅居前、且不包括杠杆和反向产品的ETF，全部为半导体及AI主题产品。“IBK K-AI半导体核心技术”下跌15.10%，跌幅最大；“TIGER AI半导体核心工艺”下跌15.02%、“SOL AI半导体TOP2 Plus”下跌14.86%，紧随其后。SOL AI半导体TOP2 Plus中，三星电子占25.45%、SK海力士占24.30%，“三星电子与SK海力士”合计占比近半，因此自上市初期便广受欢迎。
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在空前利好行情中膨胀的ETF净资产正逐步缩水。本月1日超过500万亿韩元的韩国上市ETF净资产，前一日已降至418万亿韩元。过去一周，跟踪韩国综指200指数的“KODEX 200”缩水2.947万亿韩元，“TIGER 半导体TOP10”流出1.7928万亿韩元。SOL AI半导体TOP2 Plus的净资产也减少1.1807万亿韩元。该产品6月净资产一度超过7万亿韩元，但截至前一日已骤降至4.6921万亿韩元。
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