SK海力士能否以业绩平息“AI过热论”……电话会议聚焦“投资可持续性”
创下史上最高单季业绩
下半年业绩涨势仍将持续
预计全年营业利润294万亿韩元
过热担忧与中国追赶下，市场持观望态度
SK海力士创下史上最高季度业绩，并着手平息近期扩散的人工智能过热论。包括高带宽内存（HBM）在内的高规格存储产品供应短缺持续，预计今年全年营业利润将接近300万亿韩元。不过，决定中长期业绩的关键变量仍是大型科技企业人工智能投资的可持续性，市场对此也高度关注。
SK海力士社长Song Hyeonjong于29日在今年第二季度业绩发布电话会议上表示：“主要大型科技客户因人工智能服务使用量增长及计算能力不足而扩大基础设施投资，并以人工智能服务创造的营收和利润增长为基础，持续扩大存储产品采购。”他还称：“高带宽内存第四代产品已从第二季度开始量产出货，计划在下半年正式扩大生产。”
半导体业界认为，SK海力士的业绩增长势头至少持续至下半年的可能性较高。这是因为，不仅高带宽内存，服务器用动态随机存取存储器和企业级固态硬盘等应用于人工智能数据中心的高规格产品，其供应仍无法跟上需求增长速度。存储厂商越扩大高带宽内存生产，通用动态随机存取存储器的产能空间就越减少，这也成为支撑动态随机存取存储器价格上涨的因素。
全球投资银行摩根士丹利预计，今年第三季度存储半导体价格将较上一季度至少上涨25%。分析认为，人工智能服务器扩建仍在持续，而新增生产设备转化为实际供应增长需要时间，因此供应短缺或将持续至2028年。
中长期需求前景也较为乐观。有评价称，主要大型科技企业正通过长期供应协议，提前确保建设人工智能基础设施所需的存储产品数量，提升了存储行业景气的可预见性。尤其是SK集团、三星电子等韩国企业近期在美国硅谷公布了与全球大型科技企业开展以5年为周期的大规模人工智能基础设施合作构想，市场对于高带宽内存和服务器用存储产品需求将在一段时期内延续的期待也在升温。
因此，预计SK海力士下半年业绩将形成由高带宽内存出货量增长和通用存储产品价格上涨共同带动的格局。随着高带宽内存、企业级固态硬盘等高附加值产品占比提高，盈利能力改善幅度有望超过营收增速。若普通动态随机存取存储器和闪存价格持续上涨，涨势或将从高带宽内存扩散至整体存储产品。
证券业接连上调SK海力士今年全年业绩预期。市场认为，若当前价格和出货量增长趋势得以维持，全年营业利润或将接近300万亿韩元。韩亚证券上月考虑到普通动态随机存取存储器价格上涨，以及高带宽内存、企业级固态硬盘等高附加值产品占比扩大，预计其今年营业利润为294万亿韩元，并将明年营业利润预期设定为435万亿韩元。KB证券也在今年5月分别将今年和明年的营业利润预期上调至280万亿韩元和454万亿韩元。
业绩强劲，市场仍忧虑“人工智能投资放缓”
不过，市场依然没有放松警惕。就在业绩发布前一天的28日，韩国股市中包括三星电子、SK海力士在内的半导体股大幅下跌。市场对于人工智能相关企业的股价及投资规模是否已脱离实际盈利能力、上涨过快的警惕情绪再次升温。近期在美国纽约证券交易所上市的SK海力士美国存托凭证，其交易价格较韩国本土股票高出16%至51%，也被指为显示人工智能投资过热的案例。
中国半导体企业的追赶也正在影响投资情绪。中国最大存储企业长鑫存储科技在上市同时登顶中国内地股市第一位；同时，随着国有企业和初创企业已开始小批量生产浸没式深紫外光刻设备的消息传出，市场预计中国企业有可能以快于预期的速度成长。
当天的电话会议上，关于缩减人工智能基础设施投资、因产能扩张导致供应过剩的担忧也接连被提及。SK海力士相关人士回应称：“我们充分了解，近期部分大型科技企业考虑开展数据中心租赁业务，以及高效人工智能模型的出现，引发了人工智能基础设施投资是否正在放缓的担忧。我们认为，这与其说是人工智能投资缩减的过程，不如说是提高此前大规模建设的人工智能基础设施利用率、正式推进商业化变现的过程。”分析认为，随着高效人工智能模型的出现，人工智能服务的可及性将提高，需求也会进一步扩大。
对于半导体供应过剩担忧，该人士也表示：“公司产能扩张将以灵活方式推进，因此中长期投资立即导致供应过剩的可能性有限。实际设备投资和生产爬坡计划将综合考虑客户需求的可预见性、投资效率等因素，分阶段进行。”
因此，未来资产证券当天将目标股价从420万韩元下调33%至280万韩元。其理由是，随着中国长鑫存储科技上市及光刻机国产化推进，传统产品的市场情绪可能随之走弱。未来资产证券研究员Kim Yeonggeon分析称：“存储产品平均售价预计明年仍将上涨，但涨幅不可避免地会较今年放缓。如今应关注已提升的盈利能力能否持续。”
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