别被备兑看涨期权ETF“分配率”数字迷惑……波动股市注意事项[实战理财]

A某听说备兑看涨期权交易型开放式指数基金（ETF）很流行，便以1000万韩元买入了一款年分配率为10%的产品。一年后，他获得了100万韩元分配金。然而，在ETF标的资产下跌后反弹的过程中，由于备兑看涨期权产品具有上涨空间受限的特性，他未能收回本金，ETF价格跌至850万韩元。A某账户最终的收益表现是多少？即当前价格850万韩元加上100万韩元分配金，合计950万韩元。虽然账户中收到100万韩元，但整体账户仍亏损50万韩元（-5%）。

随着韩国股市波动加剧，能够同时获取稳定现金流和抵御下跌风险的备兑看涨期权ETF，正成为股息投资的替代选择。不过，专家认为，投资者应在了解备兑看涨期权区别于普通ETF的特有结构后再进行投资，尤其是可能出现本金亏损，不能仅凭分配率数字作出投资决定。

View original image

备兑看涨期权ETF的盈亏会随标的资产变化而不同。这类ETF在持有股票投资组合的同时，卖出看涨期权（按预先约定价格买入的权利），收取权利金（出售期权所得款项）。例如，假设存在一款以韩国综指（如韩国综指200）为标的资产的产品，当指数横盘或缓慢下跌时，所收取的期权权利金可部分缓冲损失，并提供稳定的月度分配金。

但在强劲上涨行情或急跌行情中，这类产品也存在缺点。即使标的资产股价突破行权价大幅上涨，受制于卖出看涨期权的结构，产品参与上涨的幅度也会受到限制。相反，下行空间仍然敞开，若股价跌幅超过所收取的期权权利金，ETF本金也会随之大幅下跌。例如，以韩国创业板150为标的的备兑看涨期权ETF，相较于韩国综指或美国标准普尔500指数，波动性更大。由于期权具有波动性越大、权利金越高的特性，其标示分配率可能显得颇具吸引力。但在暴跌行情中，下行空间并未受限，本金可能受损；而在急剧反弹时，又可能因上涨空间受限而错失收回本金的机会。

备兑看涨期权ETF的月度分配金，不仅可能包含单纯的期权权利金或股息，也可能包含交易损益及资本返还（返还本金）的性质。所谓资本返还，是指当ETF通过卖出期权收取权利金等方式实际赚取的净运营收益未达到目标分配率时，从投资者投入的本金（NAV，即资产净值）中提取一部分，作为分配金返还。因而，仅凭标示分配率可能难以判断实际投资表现。对于操作每日到期的日度看涨期权的每日目标备兑看涨期权产品而言，若以美国纳斯达克指数为标的资产，即便指数在反复急跌后回到原位，ETF的NAV仍可能下降；为达到目标分配率而削减本金派发分配金的资本返还现象，也可能不断累积。

必读新闻

“年息10%也不要”纷纷取光存款……“存款将被国有化”恐惧蔓延俄罗斯

• “慕那美亏损100亿韩元……”却持续向第三代家族企业输送47亿韩元订单
• “即使现在也该增持SK海力士” 摩根大通强调的额外股东回报规模
• 朝鲜从平壤发射10余枚短程弹道导弹……青瓦台国家安保室召开紧急会议
• “凌晨偷取白鹿潭水饮用被查获”……济州道将在汉拿山启用热成像人工智能无人机

View original image

因此，应结合基准价格变动，考察总投资收益率来评估投资表现。同时，也有必要确认分配率的计算方式及分配资金来源。资本市场研究院高级研究员Sim Suyeon表示，不同韩国备兑看涨期权ETF产品的分配率计算标准可能不同，“从投资者角度而言，相比产品名称或月度分配率，更需要综合比较标的资产、期权运作方式、分配资金来源、总投资收益率、费用及税后表现。”

版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。