“下调预期”现代汽车集团股目标价集体下调，为何？
下调目标股价报告中，现代汽车集团占58%
尽管第二季度营收增长，营业利润却负增长
现代汽车、起亚、现代Rotem、现代威亚盈利能力恶化
现代摩比斯业绩向好，仍反映电动化进程延迟
近期公布第二季度业绩的现代汽车集团主要子公司，接连遭到证券业下调目标股价。得益于有利汇率和全球销量扩大，集团子公司整体第二季度营收同比增长，但由于北美市场销售激励费用激增、美国加征关税带来的费用及成本压力，营业利润纷纷出现负增长，低于预期。证券业认为，本轮集中下调目标股价是反映短期成本压力的“预期回归现实阶段”，并正关注下半年新车效应及充足订单储备能否带动盈利能力恢复。
金融信息公司FnGuide 28日数据显示，7月24日以来发布的67份下调目标股价报告中，涉及现代汽车集团子公司的报告有39份，占比超过一半，达58.2%。按个股看，起亚有10份、现代Rotem有8份、现代摩比斯有8份、现代汽车有7份、现代威亚有5份、现代格罗唯视有1份，集团主要股票的预期目标价均被下调。
现代汽车第二季度营收同比增长1.9%，达到49.2153万亿韩元，创下历史最高单季营收；但营业利润为2.8509万亿韩元，同比大幅下降20.8%，低于市场一致预期，即证券公司预测均值。起亚营收也同比增长12.6%，达到33.0371万亿韩元，创下单季最高纪录，但营业利润为2.6286万亿韩元，同比下降4.9%，未达预期。
尽管环保汽车销量表现良好，美国关税成本负担持续，仍成为业绩承压因素。现代汽车继第一季度承担约9000亿韩元关税成本后，第二季度也承担了约9000亿韩元的关税成本。此外，北美市场销售激励及营销费用大幅增加，加之汇率波动导致销售保修费用上升，均对盈利能力造成负面影响。
NH投资证券研究员Ha Neul分析称：“受零部件供应受阻及中东出口销售受限影响，汽车销量有所减少，但得益于有利汇率，公司仍实现单季最高营收。不过，生产受阻导致产品组合弱化，加上北美和欧洲销售激励扩大，盈利能力表现低迷。”NH投资证券将现代汽车的目标股价从86万韩元下调至76万韩元。
现代Rotem第二季度营收同比增长13.3%，达到1.6061万亿韩元，但营业利润为2324亿韩元，同比下降9.8%，低于市场一致预期。韩国投资证券研究员Jang Namhyeon表示：“现代Rotem第二季度营业利润较市场一致预期低14.1%。尽管波兰第二期项目的营收确认增加，但其盈利能力低于第一期项目，导致防务业务利润率暂时放缓。”韩国投资证券反映下调后的盈利预测，将现代Rotem目标股价下调15.6%至27万韩元。
受第二季度业绩不佳及目标股价下调影响，现代Rotem前一交易日盘中跌至12.81万韩元，创下52周新低。
主要子公司中，唯一成功守住业绩的是现代摩比斯。现代摩比斯第二季度营收为16.3247万亿韩元，营业利润为9752亿韩元，分别同比增长2.4%和12.1%。在公布第二季度业绩的主要子公司中，该公司是唯一营业利润实现增长且超过市场一致预期的企业。尽管如此，仍有8家证券公司下调了现代摩比斯的目标股价。这主要并非源于业绩不佳，而是受全球同业企业估值下滑、放缓电动化转型节奏后重新调整合理企业价值的影响。Ha Neul称：“我们将目标股价从87万韩元下调18.4%至71万韩元。随着全球整车制造商成本负担加重，以及电动化项目中止或延期，向软件定义汽车的转型正在推迟；对于人形机器人量产时点的预期也已作出调整。”
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