“没有永远的第一”曾年赚数千亿韩元的国民品牌Black Yak，出路何在[继承者们]

by Kwon Jaehee

Published 02 Aug.2026 08:52(KST)

Updated 03 Aug.2026 15:15(KST)

open/close

Blackyak在户外市场低迷中
从产业安全寻找突破口
做大企业价值后再合并？
以长子为中心的继承方案渐露端倪

截至2010年代中期，韩国户外市场仍处于“黄金期”。随着每周五天工作制实施与健康生活热潮叠加，登山成为“国民爱好”，登山服也成了日常服饰。北面、K2和BLACKYAK成长为年销售额达数千亿韩元的国民品牌。但此后，时尚大趋势转向运动休闲服，“户外之王”BLACKYAK也站在了转型的十字路口。

BLACKYAK防风夹克。

值得关注的是接班人的选择。尽管这是由创始人Kang Taeseon会长建立的户外帝国，但长子Kang Junseok代表所发展的业务却是安全鞋、消防设备等产业安全市场。他没有在山间，而是在产业现场寻找BLACKYAK的未来。继承的关键也取决于由Kang代表掌控的上市产业安全企业BLACKYAK INC的企业价值。

户外帝国的衰落

“没有永远的第一”曾年赚数千亿韩元的国民品牌Black Yak，出路何在[继承者们]

BLACKYAK由Kang会长于1973年在首尔钟路5街以登山用品店“东进社”起步，并于1990年创立东进休闲。Kang会长在喜马拉雅远征时以牦牛为灵感推出登山服品牌BLACKYAK，随后于2010年将公司名称也改为BLACKYAK，并于2020年再次更名为BYN BLACKYAK。

2015年，BLACKYAK按合并口径计算的销售额为5066亿韩元、营业利润为327亿韩元，创下历史最佳业绩，当时正值韩国户外市场达到顶峰。但“黄金期”并未持续太久。新冠疫情后，消费大趋势转向高尔夫、跑步和运动休闲等领域，户外市场开始走下坡路。海外市场方面，始祖鸟等高端品牌迅速崛起，韩国企业也开始失去增长动力。

BLACKYAK的业绩也开始下滑，2020年销售额降至2880亿韩元。尽管疫情后曾短暂反弹，但2024年降至2978亿韩元，2025年进一步减少至2917亿韩元。营业利润继2024年转为亏损后，2025年的亏损幅度进一步扩大。

海外业务同样未达预期。尤其是由Kang代表主导扩张的美国环保户外品牌NAU，被视为最棘手的难题之一。BYN BLACKYAK于2014年底斥资约1500万美元、按当时汇率约合180亿韩元，收购了NAU International。然而，NAU International自被收购后从未实现盈利。截至2025年底，其资产仅约4亿韩元，负债却高达488亿韩元；资本总额为负483亿韩元，已处于完全资不抵债状态。2025年销售额也仅约7亿韩元，当期净亏损约3亿韩元。

BYN BLACKYAK认为收回向NAU International提供贷款的可能性较低，因此在2024年底计提了约352亿韩元坏账准备。由Kang代表主导的全球品牌并购十余年来未能取得成果，而2025年收购Hanju Chemical，则成为重新检验其经营能力的试金石。

Kang Taeseon，BYN Blackyak会长与Kang Junseok，BYN Blackyak社长，

脱下登山服，穿上产业安全装备……BLACKYAK的下一步布局

对Hanju Chemical的收购，是通过长子担任第一大股东的BLACKYAK INC完成的。BLACKYAK INC于2013年成立，最初运营销售BYN BLACKYAK产品的线上商城；2018年，公司将商城业务部门转让给BYN BLACKYAK，作为交换受让BYN BLACKYAK产业安全业务部门，转型为安全用品专业企业。

该公司于2024年通过与特殊目的公司合并进入韩国创业板市场，并在2025年收购气体灭火设备企业Hanju Chemical后大幅扩大业务规模。收购金额约为742亿韩元，BLACKYAK INC通过特殊目的公司ST Beta First取得Hanju Chemical 100%股权。

据了解，收购价款中由BLACKYAK INC直接承担的金额为180亿韩元，财务投资者出资170亿韩元，其余部分通过借款筹集。BLACKYAK INC还在收购过程中为特殊目的公司提供了规模达480亿韩元的债务担保。由于这笔交易中借款和外部资金占比高于自有资金，收购初期也曾引发对财务负担的担忧。Hanju Chemical在2023年录得61亿韩元当期净亏损，次年亏损扩大至70亿韩元。

不过，收购效果迅速显现。BLACKYAK INC 2025年按合并口径计算的销售额为573亿韩元，同比增长51.9%；营业利润为93亿韩元，同比增长11.8%。2026年第一季度，公司销售额为167亿韩元、营业利润为26亿韩元，同比分别增长141%和100%。

成立于2011年的Hanju Chemical是一家灭火设备及灭火器制造和销售企业。该公司生产的气体灭火设备，主要安装在难以使用水灭火的数据中心、半导体工厂和发电厂等场所。随着人工智能扩散带动数据中心投资增加，这也成为BLACKYAK INC新的增长机遇。证券业界预计，随着Hanju Chemical全年12个月业绩得到完整并表，BLACKYAK INC今年销售额有望突破800亿韩元。

提升企业价值后再合并？继承方案渐受关注

业内将BLACKYAK INC视为继承的核心钥匙。Kang会长的长子Kang代表持有BLACKYAK INC 53.22%股份，是第一大股东，自该公司成立后便担任代表。目前，他负责该公司的经营顾问工作。Kang会长的次女Kang Youngsun也持有22.98%股份。

Kang会长是非上市公司BYN BLACKYAK的第一大股东，持股78.94%；而在韩国创业板上市的BLACKYAK INC，则由Kang会长的子女持有。

这种股权结构也是近期有关BLACKYAK INC扩大规模，是为继承工作进行前期准备的解读出现的背景。若Kang会长将所持BYN BLACKYAK股份直接赠与长子，预计将产生数百亿韩元规模的遗产税及赠与税。因此，可由BLACKYAK INC收购BYN BLACKYAK股份，或长期推动两家公司合并，以简化股权结构。

由Kang会长长女Kang Juyeon社长经营的东进休闲，是继承安排中的变数。运营Mountia品牌的东进休闲，于2010年从BYN BLACKYAK实施人员分立，目前由Kang会长持有100%股份。业内也在讨论，长子负责BLACKYAK INC及集团核心业务、长女分别负责东进休闲的系分离可能性。