“暴跌时抛了怎么办”……三星电子、SK海力士目标价55万、420万韩元，该买非卖？[周末理财]
未来资产证券：“预计NAND价格下跌，股价走低”
“但较高点已下跌30%……下跌因素已消化”
维持三星电子、SK海力士目标股价……“逢低加仓仍有效”
未来资产证券分析认为，近期全球存储芯片板块股价下跌的原因在于NAND闪存价格走低。未来资产证券指出，随着股价回调，下跌因素已得到充分消化，目前是适合逢低买入的区间。
26日，未来资产证券研究员Kim Younggeon表示：“近期全球存储芯片板块整体较高点显著回落，市场将原因归结为第二季度业绩可能不及预期、杠杆产品等造成市场供需失衡，但我方认为，NAND闪存价格预期下跌才是主要原因。”他补充称：“我们判断，经过充分调整，导致股价下跌的因素已被充分消化，因此建议逢低买入。”
近期芯片板块股价自上月20日触及高点后，已回调约30%。未来资产证券认为，本轮调整的原因在于存储芯片价格可能转为下跌。根据市场调研机构TrendForce本月16日的数据，NAND闪存合约价格预计将从明年第三季度开始下跌。
NAND闪存价格预期下跌的主要原因是供需趋于宽松。从需求端看，企业级固态硬盘的每比特出货量增速可能自第三季度起放缓。这被认为是由于当前强劲需求中，部分也反映了提前囤货需求。
从供应端看，预计明年第二季度起新增晶圆产能将扩大。三星电子完成向第九代垂直NAND闪存转换的西安工厂将投入运营，铠侠K2工厂、SK海力士大连工厂以及长江存储的新工厂也预计将投产。未来资产证券预计，反映上述因素后，NAND闪存的供给过剩率将在明年第三季度达到1.1%、第四季度达到12.2%。今年第一季度的供给过剩率为-10.8%。
不过，未来资产证券认为，由于股价已较高点下跌约30%，NAND闪存价格可能下跌对股价造成的影响已在相当程度上得到消化。Kim Younggeon称：“供需进一步趋于宽松的可能性依然存在，但在供给过剩不确定性不大的情况下，明年NAND闪存行业新增产能水平不足以引发过度供给。”
与此相反，DRAM价格预计将持续上涨至明年年底。TrendForce预计，16GB DDR4和DDR5的合约价格较本月水平至明年12月将分别上涨43%和38%。
他表示，在Alphabet第二季度业绩中，相较于资本支出，更有必要关注订单积压。Alphabet第一季度订单积压额为4680亿美元，较上一季度增长92.6%，第二季度又增至5140亿美元。Kim Younggeon称：“大型科技企业的资本支出是将订单积压转化为销售额的手段，因此只要订单积压保持稳健，持续进行设备投资便不可避免。Alphabet已提出明年资本支出进一步上调至显著水平的可能性，预计微软和亚马逊未来也将维持上升趋势。”
基于上述分析，未来资产证券维持三星电子和SK海力士的目标价分别为55万韩元和420万韩元，并指出当前仍是适合逢低加仓的区间。Kim Younggeon表示：“三星电子和SK海力士近一个月内较高点分别下跌约26%和37%，两家公司12个月远期市净率和市盈率分别降至1.8倍、4.4倍，以及2.7倍、5.1倍，已处于相较于净资产收益率极低的水平。”他还补充称：“尤其是三星电子目前的股价水平，按普通股和优先股计算，预计可获得分别为7.9%和11.1%的股息收益率，包括已派发股息。”
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