“暴跌时抛了怎么办”……三星电子、SK海力士目标价55万、420万韩元，该买非卖？[周末理财]
未来资产证券：“预计NAND价格下跌，股价走低”
“但较高点已下跌30%……下跌因素已消化”
维持三星电子、SK海力士目标股价……“逢低加仓仍有效”
未来资产证券分析称，近期全球存储半导体行业股价下跌，原因在于NAND价格下跌。未来资产证券指出，随着股价调整，下跌因素已得到充分消化，目前是适合逢低买入的阶段。
26日，未来资产证券研究员Kim Younggeon表示：“近期全球存储半导体行业整体较高点明显回落，市场将原因归结为第二季度业绩可能不及预期、杠杆产品等造成市场供需扰动等，但本公司认为，NAND价格下跌预期才是主要原因。”他补充称：“我们判断，经过充分调整后，股价下跌因素已得到充分消化，因此建议逢低买入。”
近期半导体行业股价自2026年6月20日触及高点以来，已回调约30%。未来资产证券指出，本轮调整的原因在于存储价格可能转为下跌。市场调研机构TrendForce于16日预测，NAND合约价格将从2027年第三季度起下跌。
NAND价格下跌预期的主要原因是供需趋于宽松。从需求端看，企业级固态硬盘的按比特出货量增速可能从第三季度起下降。这被认为是由于当前的强劲需求中，部分也反映了提前备货需求。
从供应端看，预计将从2027年第二季度起扩大新增晶圆产能。三星电子已完成向V9 V-NAND转换的西安工厂将投产，铠侠K2工厂、SK海力士大连工厂及YMTC的新工厂也预计将投入运营。未来资产证券预计，反映上述因素后，NAND供应过剩率将在2027年第三季度达到1.1%，第四季度升至12.2%；2026年第一季度该比例为-10.8%。
不过，未来资产证券认为，由于股价已较高点下跌约30%，NAND价格可能下跌对股价造成的影响已在相当程度上得到消化。Kim Younggeon称：“虽然供需进一步宽松的可能性依然存在，但在供应过剩不确定性不大的情况下，2027年NAND行业新增产能规模不足以引发过度供给。”
与此相反，DRAM价格预计将持续上涨至2027年年底。TrendForce预测，16GB双倍数据速率第四代和第五代内存的合约价格，到2027年12月将分别较2026年7月上涨43%和38%。
报告指出，Alphabet第二季度业绩中，比起资本支出，更有必要关注订单积压。Alphabet第一季度订单积压额为4680亿美元，环比增长92.6%，第二季度进一步增至5140亿美元。Kim Younggeon称：“大型科技企业的资本支出是将订单积压转化为营收的手段，只要订单积压保持稳健，持续进行设备投资便不可避免。Alphabet已暗示2027年资本支出仍可能上调至具有实际意义的水平，预计未来微软和亚马逊也将延续上升趋势。”
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基于上述分析，未来资产证券维持三星电子和SK海力士55万韩元、420万韩元的目标股价，并指出当前仍是适合逢低增持的阶段。Kim Younggeon称：“三星电子和SK海力士最近一个月较高点分别下跌约26%和37%，因此，两家公司12个月预期市净率和市盈率分别降至1.8倍、4.4倍以及2.7倍、5.1倍，相对于净资产收益率而言处于很低水平。”他补充称：“尤其是三星电子，目前股价对应的普通股及优先股股息收益率，分别可望达到7.9%和11.1%，其中包含已派发股息。”
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