“能否守住存储成本”……苹果盈利韧性迎考验[一键看个股]

by Kim Daehyun

Published 23 Jul.2026 07:08(KST)

iPhone超级周期后首个“盈利韧性考验”季度
服务收入预计增长约16%

有证券业分析指出，苹果虽面临存储芯片成本上升的压力，但受益于高利润率服务业务的增长，预计仍将维持盈利韧性。

大信证券23日表示，研究员 Jo Jaeun 22日分析称：“本季度是超级周期放缓和存储成本上升首次在损益中显现的阶段。在增长速度减缓的局面下，苹果盈利韧性究竟有多强，是核心观察重点。”其维持“买入”投资评级。

守住毛利率是关键

Jo Jaeun 将将于31日公布的2026财年第三季度（6月季度）业绩中，毛利率视为最大变量。苹果管理层此前在业绩发布会上已预警，6月季度的存储成本将显著增加。

法国巴黎一家苹果门店悬挂公司标志。路透社韩联社供图

上一季度毛利率为49.3%，创下近8个季度以来最高水平，但本季度很可能回落至48%至49%。Jo Jaeun 解释称：“即使利润率仅相差0.5至1个百分点，对苹果整体规模而言，也会造成数千亿韩元级别的利润差距。服务收入能否维持同比约16%的增长、改善高利润率业务组合（收入占比），将是守住利润的关键。”

他表示：“尤其需要确认地图（Maps）广告上线、应用商店广告库存扩大是否已实际反映在收入中。”他预计，每股收益为1.68至1.82美元，营业收入为1000亿至1060亿美元。

Mac换机需求与中国市场……新租赁计划也是变量

除iPhone以外的增长动力Mac及中国市场的走势也值得关注。以MacBook Neo为主的人工智能相关换机需求大幅增长，正形成独立周期；但仍需确认Mac mini、Mac Studio等部分机型的供应限制对收入转化造成的影响。

中国市场此前已连续两个季度实现同比约28%的增长，但近期通信设备相关行业领先指标呈下行态势，因此有观点认为，下半年硬件需求可能温和放缓。

业绩发布前出现的新动力也受到关注。Jo Jaeun 称：“有消息称，苹果将与Klarna合作，于28日推出名为‘升级’的设备租赁计划。这被视为在市场预计可折叠iPhone Ultra即将推出之际，刺激换机需求的布局。此外，与美国司法部反垄断诉讼早期和解谈判的结果，预计将成为判断服务收入中长期走势的重要指标，包括未来搜索收入分成结构等。”