深度套牢的散户“眼前一亮”……摩根大通诊断：杠杆平仓接近尾声，韩国综指目标12500点
杠杆交易型开放式指数基金放大跌势
"抛售压力已大幅缓解"
JP Morgan表示，尽管存在部分担忧因素，韩国股市的基本面“依然稳健”，并维持12个月目标点位为12500点。
21日，JP Morgan在韩国股票策略报告中表示，将维持韩国综指12个月目标点位。该机构评估称，近期市场调整并非受到企业基本面受损影响，而是杠杆平仓和外资资金流等多重因素共同导致。该机构预计，随着市场逐步恢复正常，长期上升趋势有望延续。
JP Morgan称：“起初，这是由常规基本面担忧及行业轮动引发的调整，但随后杠杆交易型开放式指数基金放大了跌幅，近期则愈发呈现对冲基金头寸平仓的特征。”该机构续称：“过去6至7周，我们持续指出市场高波动性及外资可能被迫抛售的问题。这一过程正作为市场自行消除过热的自我修正机制发挥作用，目前关键在于异常市场环境能在多大程度上恢复正常。”
JP Morgan分析，以韩国股票为基础资产的杠杆交易型开放式指数基金管理资产规模，已从6月底的500亿美元降至目前约260亿美元。这相当于整体平仓过程的约75%，表明缩减趋势已进入收尾阶段。此外，按JP Morgan主经纪业务账簿计算，多空比例已从此前约5.5倍降至目前不足4倍，对冲基金去杠杆化已完成逾50%。JP Morgan表示：“杠杆交易型开放式指数基金规模未来进一步缩减的可能性较高”，并提出合理规模约为180亿美元，约合26.5万亿韩元。
政府加强监管预计也将推动杠杆规模缩减。政府将从8月起把基本保证金由原先的1000万韩元上调至3000万韩元，并实施仅承认现金作为初始保证金的制度。单一股票杠杆交易型开放式指数基金的新上市将暂时中止，且从11月起，最低交易单位将由原先的1股扩大至20股。
目前，个人投资者信用融资余额已由约250亿美元降至210亿美元，约占整个股票市场总市值的0.5%。JP Morgan认为，这一水平低于美国的1.9%和中国A股的2.8%，尚不足以构成担忧。
该机构还关注到外资资金流压力正在缓解。JP Morgan表示：“由于三星电子（005930）和SK海力士（000660）两只股票的市值较大，外国投资者受制于新兴市场投资管理额度，每逢股价上涨便不得不降低持仓比重。”该机构称：“近期随着存储芯片股价调整，两家公司在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的权重已分别降至三星电子7.5%、SK海力士5.7%，外资抛售压力已得到较大缓解。”相比之下，6月底两只股票的权重分别为9.5%和8.3%，降幅明显。
此外，该机构指出，对“存储芯片需求放缓”的担忧过度。随着开源模型兴起，市场对模型层盈利能力提出疑问，但超大规模云服务商的数据中心租赁经济性依然向好。虽然部分观点预计技术进步将减少内存使用量，但这一情况尚未成为现实。
JP Morgan认为，长期看好韩国股市的理由不仅包括人工智能，还包括资产效应将令金融、消费行业受益，以及企业治理结构改善等。该机构尤其预计，企业治理改革很可能在今年下半年再度成为主要投资主题。
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
