前APG资产管理新兴市场股票部门负责人Park Yugyeong专访
依赖表决权咨询机构……消极行使股东权利
“需要发出独立于企业的积极声音”
国民年金公团应与养老金及互助会统一发声
韩国资本市场制度正在快速变化，但有观点指出，机构投资者行使表决权的惯例未能跟上这一进程。在企业重大决策中，依赖表决权咨询机构建议而非自行判断，或不愿积极行使股东权利的情况依然存在。
前荷兰养老基金资产管理公司（APG）新兴市场股票部门负责人Park Yugyeong近日在首尔汝矣岛附近接受阿视亚经济采访时表示：“要让资本市场改革持续推进，首先必须规范机构投资者的表决权行使；尤其是国民年金公团应承担起为市场树立标准的角色。”APG是大型养老金荷兰公共养老金的资产管理公司。截至去年年底，其管理资产规模达6410亿美元（约948万亿韩元）。
Park Yugyeong评价称，随着《商法》修订，韩国资本市场迎来了转折点。他分析称：“过去，股市仅仅充当企业和大股东的提款机；但近一两年间，个人投资者的选票、政界和金融监管部门的利益相互交织，形成了‘甜蜜点（最优点）’，市场正以前所未有的速度发生变化。”
不过，他指出，仅靠修法并不能改变市场。要建设可持续的资本市场，企业、股东、法律与监管以及市场惯例必须共同改变。Park Yugyeong表示：“即使法律发生变化，要在企业一线和市场中沉淀为自然的行为规范与判断标准，即形成惯例，至少也需要10年以上的长期时间。”
他强调，为此不仅个人投资者，机构投资者也应积极发声。他尤其批评了依赖表决权咨询机构的做法，以及受制于不对等权力关系的结构性局限。Park Yugyeong指出：“除部分独立咨询机构外，多数韩国本土咨询机构或资产管理公司都接受企业资金进行管理，或同时开展环境、社会和治理咨询及顾问业务，因此难免顾及企业态度。特别是金融控股集团旗下的资产管理公司，即便像兴国资产管理那样基于信念行使表决权，也往往会立即退缩。”
此前，本月8日，兴国资产管理向SK海力士发出公开信，质疑其规模达1100万亿韩元的投资计划未经董事会审议和表决，且由并非董事会成员的会长Choi Taewon公布。兴国资产管理次日便称这只是股票管理本部长的个人意见，并撤回了相关内容。
对于海外机构投资者依赖全球表决权咨询机构的结构，他也表示担忧。他指出：“即使是全球性表决权咨询机构，负责韩国业务的正式员工也仅有3至4人。虽然会撰写20至30页的报告，但其中一半以上的内容不过是企业提交的申辩材料，真正属于咨询机构自身独立评估或结论的部分，只是草率附加而已。”
Park Yugyeong强调，国民年金公团应在行使表决权方面树立典范。对于近期正推进的向受托资产管理公司扩大委托表决权的方案，他认为也应谨慎对待。他表示：“国民年金公团拥有规模最大的受托责任活动组织，却将表决权行使交由难以摆脱企业影响的本土资产管理公司，尚为时过早。较为现实的做法是，仅向Align Partners或VIP资产管理这类独立性获得保障、并明确以通过公司治理改革提升价值为目标的资产管理公司，例外授予表决权。”
他还建议，国民年金公团有必要与国内养老金及互助会共同组建类似“资产所有者论坛”的联合体。Park Yugyeong强调：“大型资产所有者应共同研究尽责管理准则和股东权利行使原则，并发出一致声音，市场惯例才可能随之改变。”
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