“因亏损退市？绝非如此”……手握5000亿韩元资金、欲扭转局面的现代百货集团[为何与下一步]

随着现代百货集团事实上完成治理结构调整，市场对其未来动向的关注日益升温。鉴于控股公司现代GF控股已将具备稳定现金创造能力的核心子公司现代家庭购物纳入全资子公司，业内预测，该集团将积极推进兼并收购等新业务，以发掘未来增长动力。

据行业消息，现代家庭购物近日完成与现代GF控股的全面换股程序并退市。这并非因业绩不佳而被淘汰，而是旨在消除重复上市结构、建立以控股公司为中心的经营体系的战略性决定。从集团层面来看，持续多年的治理结构调整工作事实上已告一段落。

现代百货集团办公大楼。现代百货集团供图

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本次调整的核心在于，现代GF控股将集团代表性的现金创造型子公司现代家庭购物纳入全资子公司后，进一步强化了集团层面的资本配置权。现代家庭购物是集团内部能够持续产生稳定经营现金流的核心子公司。其去年销售额超过1万亿韩元，营业利润为773亿韩元。今年第一季度，经营活动产生的现金流为757亿韩元，较上年同期的440亿韩元改善72%。尽管电视购物行业已进入增长停滞阶段，但其仍保持稳定的现金创造能力。

以流通业务为主的现代百货集团自2010年起通过积极的兼并收购扩大规模。该集团自2011年收购家具企业现代利伯特起，先后收购韩纱（2012年）、SK Networks时尚部门（2017年）、现代L&C（建材，2018年）等企业。此外，进入2020年代后，该集团又收购现代BioLand、Zinus和大元钢业等企业，业务范围进一步拓展至化妆品原料和汽车零部件制造领域。

因此，随着现代GF控股通过此次治理结构调整获得充足资金，市场预计其可能重启兼并收购。尤其预计该集团将集中投资于能够与既有流通业务产生协同效应的领域。电商解决方案、零售科技、数据平台、物流自动化及数字内容等能够扩大客户触点、提升运营效率的领域，被视为优先投资对象。

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其资金储备充足。截至去年年底，现代家庭购物持有321亿韩元现金及现金等价物，以及4656亿韩元其他金融资产。扣除受使用限制的金融资产后，金额约为4768亿韩元，流动性充裕。随着纳入全资子公司后投资决策速度加快，未来相比投资规模，投资成果更可能成为评估企业价值的核心标准。

此前，上市子公司在新增投资或业务重组过程中，不可避免需要协调与中小股东之间的利益关系。无论是投资时机、股息政策，还是子公司之间的业务重组，均可能产生利益冲突。但在全资子公司体制下，这类限制将大幅减少。这为集团按照长期战略更灵活地调配资本、重组业务结构奠定了基础。

预计现代家庭购物还将推进强化自身竞争力的方案。现代家庭购物去年市场份额为19.46%，位居韩国电视购物行业第三。但随着电视观众减少、移动购物普及以及播放手续费负担加重，电视购物市场正面临结构性局限，业内分析认为，现代家庭购物能否突破电视购物运营商定位、转型为数据驱动的商业平台，将决定其竞争力。

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业内认为，现代家庭购物可以担当集团流通业务的“数据枢纽”。通过整合现代百货、韩纱、现代Green Food、现代Easywell等主要子公司的客户数据及会员体系，并借助人工智能驱动的个性化推荐、需求预测、内容制作自动化和客户定制营销，有望提升整个集团的商业竞争力。

一位业内人士称：“未来，家庭购物不应仅是销售商品的渠道，而应进化为连接客户的平台。其作用不应止于商品销售，而应基于客户数据，将消费需求连接至百货、时尚、食品等集团子公司。”

证券业认为，未来2至3年将成为决定此次治理结构调整成败的关键分水岭。通过资本配置改善净资产收益率和每股收益，同时证明成长性与盈利能力，现代GF控股有望获得企业价值重估。反之，如果无法展示可见成果，尽管消除重复上市具有象征意义，市场评价仍可能有限。

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现代百货集团相关人士表示：“随着此次调整明确建立起以控股公司现代GF控股为中心的子公司管理体系，集团治理结构将转向更加透明、高效的体系，同时业务组合管理、投资判断及决策速度也有望进一步加快。”

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