韩华投资证券：“目标价5100韩元”
韩华投资证券21日维持对汽车冷暖空调及空调系统零部件制造商、热管理专业企业Hanon Systems的“买入”评级及5100韩元目标价。该机构认为，随着电动汽车销量扩大及高端车型占比提升，公司第二季度业绩改善势头将持续。以16日收盘价3490韩元计算，仍有46.1%的上涨空间。
预计Hanon Systems第二季度业绩将符合市场预期。销售额预计同比增长4.1%至2.97万亿韩元，营业利润预计增长68.4%至1083亿韩元。
韩华投资证券分析师Kim Seongrae表示：“尽管全球需求放缓、北美《通胀削减法案》补贴终止，预计各地区电动化汽车销量扩大仍将带动销售额持续增长。特别是欧洲电动汽车需求的强劲增长势头，以及主要客户大众、宝马和梅赛德斯第二季度电动化车型产量增加，将为销售额增长作出贡献。”
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该机构还预计盈利能力改善趋势将延续。尽管原材料价格上涨、研发费用资本化比例下降等导致成本结构性增加，但材料费、物流费和人工费等成本削减措施及运营效率提升成果保持稳定，预计第二季度营业利润率将同比提高1.3个百分点至3.6%。
从地区来看，占公司总销售额35%以上的欧洲市场，强劲的电动化行业景气改善趋势预计将在第二季度持续。宝马iX系列、梅赛德斯CLA等高端车型的销售额增长，预计将有助于改善产品组合。
美洲市场方面，尽管需求放缓及《通胀削减法案》补贴终止将导致主要客户订单量继续减少，但现代汽车和起亚混合动力电动汽车销量扩大将弥补这一影响；两家公司在当地销售额中的占比超过45%。预计下半年将通过扩大新车型供应，逐步转为销售额增长趋势。
未来投资看点则包括热管理解决方案业务的扩展潜力。
Kim Seongrae表示：“随着L2+级自动驾驶等软件定义汽车转型，以及人工智能运算量增加，热管理解决方案作为移动设备实现‘能源效率’的必备技术，应用范围有望扩大。近期最值得关注的催化因素，是现代汽车集团量产电动汽车车型能否获得eM平台订单，预计将在年内得到确认；这将决定业务能否进一步拓展至软件定义汽车车型。”
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