[一键看个股]“三星SDI需提升中长期盈利能见度……目标价下调”

新韩投资证券20日认为，三星SDI若要实现股价重估，需提升中长期盈利能见度，因此将目标股价从原先的80万韩元下调至70万韩元，维持“买入”评级。

新韩投资证券研究员Lee Jinmyeong表示：“尽管2027年业绩预期上调20%，但目标股价仍考虑到全球同行估值倍数下降〔企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）从15倍降至11倍〕，较原先下调13%。”他解释称：“储能系统（ESS）稳健的盈利能力将支撑业绩下行空间。为推动估值倍数回升，还需获得北美ESS追加订单，并通过提升电动汽车（EV）产能利用率来增强中长期盈利能见度。”

市场预计三星SDI将在今年第二季度扭亏为盈。Lee Jinmyeong表示：“第二季度营业利润预计将达143亿韩元，在连续7个季度亏损后转盈，并将优于市场一致预期的449亿韩元营业亏损。中大型电池销售额预计环比下降4%，至2.2万亿韩元，营业利润为594亿韩元。电动汽车用电池方面，随着上季度一次性因素消退，营收规模预计放缓，但美国合资工厂的产量销往欧洲，加之先进制造生产税收抵免（AMPC）扩大，亏损幅度将收窄。ESS用电池虽因韩国国内项目交付延期而使营收增长受限，但不间断电源（UPS）销量增加及美国关税退税效应，预计将带来大幅利润增长。”

小型电池受益于电池备用单元（BBU）及电动工具需求强劲，预计将实现营收增长并缩小亏损；电子材料则将因半导体材料出货增加及有机发光二极管（OLED）淡季效应缓解，实现环比营收和利润增长。

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市场预计，以第二季度扭亏为盈为起点，下半年将正式进入复苏期。Lee Jinmyeong称：“第二季度将由关税退税和小型电池需求复苏带动盈利反弹；从第三季度起，随着欧洲EV产能利用率上升及ESS销售扩大，主营业务有望复苏。若再考虑第四季度北美磷酸铁锂（LFP）电池设备投产及AMPC扩大，预计按季度利润增长的趋势仍将延续。”

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