[周末理财]赌场股震荡走低，基金上调担忧令投资情绪降温

政府拟提高旅游振兴开发基金缴纳比例的消息，令韩国境内仅面向外国人的赌场行业投资情绪降温。不过，证券界也指出，考虑到有利的汇率环境和稳健的基本面，中长期股价仍具备上涨空间。

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近日，Eugene投资证券分析师Lee Hyeonji分析称：“目前，年赌场总销售额超过100亿韩元时，企业需按销售额的10%缴纳基金；目前正研究将这一比例提高至15%的方案。”本月15日股市中，乐天旅游开发（-14.6%）、百乐达斯（-13.5%）、大韩休闲（Grand Korea Leisure，-10.8%）等3家上市赌场企业股价均录得两位数暴跌。

Lee Hyeonji表示：“以去年为准，除Inspire外，韩国大陆地区排名前六的赌场营业场所均为百乐达斯和大韩休闲旗下场所。乐天旅游开发的基金缴纳对象并非文化体育观光部，而是济州道，因此需要另行修订条例；但从上市外国人专用赌场企业未来盈利能力可能恶化的角度看，情况并无不同。”

她还称：“根据估算进行简单计算，今年外国人专用赌场的基金负担额预计为：百乐达斯约950亿韩元、乐天旅游开发约600亿韩元、大韩休闲约460亿韩元。若负担率上调至15%，需额外承担的金额将分别约为470亿韩元、300亿韩元和230亿韩元，营业利润将较原有预期减少20%至30%。”

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不过，该制度真正实施预计仍需相当长时间。Lee Hyeonji展望称：“随着赌场销售额增加，基金负担额也会按比例增加，成本压力将进一步上升；但还需经历修订《旅游振兴法》及其施行令、修订《济州特别法》及相关条例等多个程序，短期内难以实施。”这意味着，后续应在确认公开的具体细则后再作应对。

因此，她认为，与其担忧业绩立即受损，不如将其视为受心理利空影响而出现的短期股价调整。原因在于，三家赌场企业的核心业务实力比以往任何时候都更为稳固。

Lee Hyeonji表示：“与增长趋势放缓的澳门不同，韩国外国人专用赌场今年第二季度仍实现了稳健的投注额增长率。韩元走弱带来有利的汇率环境，贵宾客户与普通客户均持续流入。尤其是在季节性旺季的第三季度，乐天旅游开发和百乐达斯有望创下历史最佳业绩。”

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她称：“三家赌场企业的12个月远期市盈率均仅为8倍，估值处于历史低位。考虑到下半年行业景气和业绩，股价跌幅过大。”

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