三星电子、SK海力士现在不是卖出时机……券商界：“市场严重误读”[周末理财]

在三星电子和SK海力士等半导体股价波动之际，有观点认为，市场存在过度误读，应聚焦企业的内在价值。

美来证券分析师Kim Sunwoo近日在题为《半导体：只知其一，不知其二》的报告中表示：“由市场缺乏理解所引发的蝴蝶效应，正在扰动半导体行业股价。”他补充称，市场将碎片化信息误认为全貌，并作出短视且负面的解读，因此有必要准确判断当前形势。

Kim Sunwoo说明，关于SK海力士与大型科技企业签订长期供应协议，因而以降价作出“牺牲”的传闻，是一种误解。这并非简单降价，而是为独占生成式人工智能及人工智能数据中心市场这一“庞大的新增稳定客户版图”而提前布局。他表示：“SK海力士正专注于中长期需求方的培育，尤其预计将通过在人工智能数据中心领域成立合资企业或建立合作伙伴关系、强化协作，形成新的需求方。因为其能够在该领域稳定地独占市场份额。”换言之，SK海力士并非作出牺牲，而是在进行投资。

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他还指出，对于2027年半导体将出现供过于求的模糊担忧同样是错误的。Kim Sunwoo表示，随着2026年下半年供应短缺加剧，动态随机存取存储器的需求满足率仅为75%至80%，“预计2027年的满足率将进一步降至60%区间；即使仅筛选需求方中的真实需求，2027年的满足率也仅略高于70%，供应短缺进一步恶化已成定局。”

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他预计，市场的过度忧虑将随着即将提前实施的股东回报政策及与大型科技企业的合作伙伴关系而消散。他预测，三星电子将在2026年完成为期3年的股东回报计划，其回报政策的可见度已大幅提升；回购并注销库存股、派发股息，以及为员工薪酬而回购库存股，都将成为推动股价反弹的催化剂。对于SK海力士，他认为该公司将积极考虑特别股息等回报措施。Kim Sunwoo表示：“正如SK海力士和SK集团所披露的，随着从2026年下半年起正式推进人工智能数据中心业务，预计与美国大型科技企业及前沿模型厂商的合作伙伴关系即将明朗化。”他还称：“合作不仅可能以合资企业和股权投资的形式展开，也可能通过使用承诺等多种方式达成。”

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他还根据三星电子和SK海力士的市盈率、市净率及净资产收益率数据指出，两家公司分别处于极度低估和过度调整阶段，并表示：“当前应凸显这样一个道理：恐惧程度与预期收益率成正比。”

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