“从生产到施工一站式完成”大韩电线增长加速，获“买入”评级[一键看个股]

有分析指出，大韩电线正强化从产品生产到施工一站式完成的“全流程交钥匙（Full Turnkey）”竞争力，并在全球电力基础设施市场崭露头角。

未来资产证券16日表示，研究员 Kim Taehyung 于7月15日首次覆盖大韩电线，给予“买入”投资评级及3.5万韩元目标价。他称：“大韩电线在超高压及海底电缆业务中的占比较高，且可通过自有敷设船承接并完成一体化订单及施工，因此其估值上升具有合理性。”

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大韩电线正通过扩建高附加值产品群，确保中长期增长动力。目前，公司正在忠清南道唐津扩建海底电缆第二工厂，目标于2027年第四季度竣工。

Kim Taehyung 称：“该工厂可生产400千伏级以上超高压外送电缆及高压直流输电海底电缆。此前生产产品以连接风机的内部电网电缆为主，扩建后供应范围将扩大至从连接风机的内部电网，到将电力输送至陆上变电站的外送电缆。”

他接着表示：“扩建完成后，仅高附加值超高压电缆及高压直流输电电缆产品群的销售额增长效应就将超过1万亿韩元。考虑到现有销售额集中于低利润率的材料业务，以高附加值产品为核心的销售增长，可能对利润率的质量提升产生直接影响。”

大韩电线同时具备施工能力的交钥匙服务实力也在持续增强。公司于2026年5月决定投资1154亿韩元，收购海底电缆敷设船“Scandi Connector号”。

Kim Taehyung 解释称：“通过收购敷设船，公司将获得从电缆生产到敷设均可完成的全流程交钥匙解决方案。对于业主而言，由单一企业同时负责制造和施工，可提高工序管理效率及项目稳定性。”

他预计：“Scandi Connector号尤其适用于水深较浅、潮流较强的西海岸沿岸。考虑到竞争对手正在新建的敷设船预计于2028年上半年交付，大韩电线的敷设船队将在未来承接韩国海上风电项目的过程中形成竞争优势。”

未来资产证券预计，大韩电线2026年销售额将达4.0515万亿韩元，同比增长11.4%；营业利润将达2157亿韩元，同比增长68.1%。营业利润率预计将达到5.3%，创近10年来最高水平。

Kim Taehyung 分析称：“2025年5月竣工的超高压电缆第一工厂将开始出货，加之铜价上涨带动材料及电线产品群售价提高，将推动营收规模增长。美国更换老化输电线路的需求，以及欧洲扩充电力互联基础设施带来的利好，也将持续成为快速增长的因素。”

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不过，他也指出了估值压力。Kim Taehyung 称：“公司2026年市盈率约为49.1倍，较全球电线企业平均水平溢价超过80%。若未来西海岸能源高速公路、高压直流输电等多项高附加值项目订单得以落地，进而上调业绩预测，估值压力有望得到缓解。”

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