主要证券公司纷纷给出400万韩元级目标价时
唯有BNK投资证券亮起“185万韩元”警示灯
引领全球人工智能（AI）半导体市场繁荣、股价一度逼近突破“300万韩元关口”的SK海力士，如今转为暴跌态势，连作为心理防线的180万韩元区间也岌岌可危。在市场沉浸于乐观情绪之际，唯一给出“目标股价185万韩元”的证券公司报告再度受到关注。当时该预测被认为过于保守，但如今有评价认为，结果证明这是一项预示短期调整的“领先信号”。
目标股价“185万韩元”，实质上是“卖出”
此前，BNK投资证券于本月9日通过报告维持对SK海力士“持有”的投资评级及185万韩元的目标股价。表面上看只是重申原有观点，但鉴于报告发布前一天、即本月8日的收盘价为207.6万韩元，市场将其解读为实质性的“卖出信号”。
SK海力士股价上月25日一度飙升至298.7万韩元，距离“300万海力士”仅一步之遥。尤其是绝大多数报告给出的SK海力士目标价均远高于当时股价。KB证券同日评价称“距离顶峰仍很遥远”，并维持对SK海力士的“买入”评级及420万韩元目标股价。
大信证券也于本月7日将SK海力士目标股价上调至390万韩元，并分析称，“随着在纳斯达克以美国存托凭证上市，预计估值折价将得到消除”。此外，本月发布SK海力士相关报告的尚尚人证券（380万韩元）、NH投资证券（410万韩元）、IBK投资证券（400万韩元）和教保证券（400万韩元）均上调了目标价。
然而，仅仅4天后，该股便暴跌约15%，跌至184.5万韩元，部分时段甚至威胁到170万韩元关口。结果来看，BNK投资证券的报告准确预判了短期股价走势。
人工智能投资放缓，是“裂痕信号”吗
报告的核心依据是人工智能基础设施投资周期可能放缓。BNK投资证券分析称，尽管人工智能服务器用动态随机存取存储器和企业级固态硬盘仍处于供不应求状态，但一直支撑这一局面的超大规模云服务商之间的激进投资竞争恐难长期持续。
这被解读为并非单纯指出需求减少，而是提示投资速度可能调整。事实上，部分全球大型科技企业正扩大自有基础设施利用，并改善投资效率，这被视为可能动摇市场预期的因素。
此外，也有担忧指出，在人工智能行情过后，若中国企业正式大举进入市场，中长期或将迎来供应过剩局面。这一预测的意义在于，其反映出当前“供应短缺”的叙事难以持续演变为结构性趋势的担忧。
“看似便宜，实则昂贵”……周期的悖论
报告还关注半导体行业典型的周期特征。报告指出，在业绩快速改善的后期阶段，估值看上去可能较低，但实际上可能已接近高点。
鉴于存储芯片行业是具有典型经济周期特征的产业，这一观点具有说服力。报告认为，从需求动能放缓的时点开始，低市盈率的吸引力反而可能成为陷阱。换言之，这正是出现“看似便宜的错觉”的阶段。这一看法与年末后业绩动能将放缓的预测相结合，得出2027年以后估值可能不再具备吸引力的结论。
证券业接连下调业绩预期
近期，主要证券公司也接连下调SK海力士的业绩预期。有分析认为，这表明并非只是股价调整，基本面预期本身也正在降低。
未来资产证券将第二季度营业利润预估从原先的70.7万亿韩元下调约12%，至62.3万亿韩元。现代汽车证券也将营收和营业利润分别下调至87.6万亿韩元和62.4万亿韩元；韩国投资证券则将营业利润预估下调至60.4万亿韩元。
不过，也有观点认为，近期股价大跌已在相当程度上提前反映了这些担忧。因此，短期内逢低买入策略仍然有效的观点也同时存在。
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