7000点失守冲击……“不是熊市……龙头股仍应买入”

by Kim Dongpyo

Published 13 Jul.2026 19:00(KST)

Hana证券：“因资金供需问题进入重新定价”
“半导体盈利方向尚未转弱”

就13日韩国综指暴跌约9%、失守7000点关口一事，Hana证券诊断称，“与其说这是熊市的开始，不如说更接近在第一轮上涨之后，价格与资金供需重新寻找平衡的重新定价过程。”分析认为，只要半导体盈利趋势尚未逆转，以龙头股为中心的应对策略仍然有效。

Hana证券研究员Kim Dueon解释称：“虽然外资抛售、国民年金再平衡以及个人流动性放缓（客户保证金减少）正在拖慢指数修复，但半导体盈利方向尚未转弱。”他还表示：“当前市场的问题不在盈利，而在资金供需。”

他认为，将Meta引发的人工智能（AI）需求放缓担忧解读为人工智能需求终结，仍为时过早。市场如今开始追问的不是投资规模，而是投资回收速度，因此这与其说是需求消失，不如说更接近估值方式的变化。

他还判断，半导体行业景气度也并未显示已到顶。根据世界半导体贸易统计组织的数据，2026年或许会是增速峰值，但到2027年只是增长速度放缓，绝对市场规模仍将继续扩大。

他将SK海力士美国存托凭证列为验证这一判断的首个试金石。美国存托凭证发行共吸引约1715亿美元认购，认购倍数达到发行规模的7倍，发行价也较此前首尔股价的折算价格高出约2.9%。这意味着其并非通常的海外增发折价发行，而是成功实现溢价发行。

Kim Dueon分析称：“这是一个信号，表明美国投资者开始不再将SK海力士视为单纯的存储周期股，而是视为以高带宽内存（HBM）为核心的人工智能基础设施资产。”

他还认为，维持溢价的条件也已具备。SK海力士美国存托凭证相对于正股的比重约为2.4%，低于台积电美国存托凭证约20%的水平，因此初期流通筹码有限；同时，正股与美国存托凭证之间的转换也较为复杂，套利交易难以立即启动。

对于判断本轮行情的指标，他提出了三项：▲SK海力士美国存托凭证溢价，▲存储器价格与盈利预期，▲客户保证金是否见底。

Kim Dueon表示：“价格其实已经反映了熊市，但盈利尚未显示熊市信号。”他称，“如果美国存托凭证溢价能够稳定维持，且存储器价格与盈利预期未遭破坏，就有必要继续维持对半导体龙头股的配置比重。”

又逢黑色星期一，海力士跌15% 创历史最大跌幅

韩国综指暴跌约9%、失守7000点关口的13日，首尔中区韩亚银行总行交易室内，员工正在工作。韩联社供图

当天韩国综指收于6806.93点，下跌669.01点，跌幅8.95%。指数以7412.03点开盘，较前一交易日下跌63.91点，跌幅0.85%；盘初一度上涨0.71%，短暂翻红，但随后再度转跌并扩大跌幅，盘中一度跌至6783.43点，跌幅达9.26%。

以收盘点位计算，669.01点的跌幅为历史第四大；盘中波动幅度745.64点，为历史第三大。自5月6日韩国综指突破7000点后，此次再度跌破该关口，时隔约2个月。准确来说，是突破7000点后的第68天、46个交易日后。若与上月19日盘中高点9385.59点相比，指数已累计下跌27.4%，即2578.66点。

受暴跌影响，当天上午10时34分启动卖出侧边车机制，下午1时28分又触发熔断机制，交易一度暂停20分钟。因此，韩国综指总市值由前一交易日的6118.6042万亿韩元降至5571.3559万亿韩元。

被称为“韩国综指双雄”的三星电子和SK海力士因半导体见顶担忧等因素暴跌，拖累整个指数承压。三星电子收跌10.70%，报25.45万韩元；SK海力士收跌15.37%，报184.5万韩元。尤其是SK海力士当天的跌幅创下历史最高纪录。因此，其市值缩减至1314.9358万亿韩元，跌出1万亿美元市值俱乐部。

从资金流向看，机构和外资分别净卖出2.2193万亿韩元和1.7047万亿韩元，拖累指数下行；个人投资者则净买入3.8822万亿韩元，展开防守。