SK海力士业绩预期下调……韩国综指过热论升温吗(综合)
韩国投资证券：“SK海力士第二季度业绩不及预期” 股价暴跌
韩国综指震荡，“股市过热论”争议也迅速升温
认为确实过热：“经济领先指标转弱，半导体见顶”
认为并未过热：“市盈率、市净率等估值指标仍然偏低”
7月13日，首尔中区韩亚银行总行交易室电子屏显示韩国股市行情，韩国综指较前一交易日下跌63.91点，以7412.03点开盘。当天韩元兑美元汇率较前一交易日下跌2.1韩元，以1499.3韩元开盘。2026.7.13 Kang Jinhyeong记者
View original image受美国与伊朗战争重启忧虑影响，韩国综指正在经历调整。SK海力士尽管成功完成美国存托凭证上市，但因市场对其第二季度业绩的担忧升温，股价大幅下挫。
在韩国综指较高点下跌超过20%的情况下，专家之间也围绕后市展开激烈争论：一方认为指数仍有望再度上行，另一方则认为市场已经过热，调整可能持续较长时间。
认为并不过热的一方指出，韩国股市的市盈率和市净率等估值指标与其他国家相比仍处于较低水平，同时存储器半导体增长大概率仍将延续。相反，认为市场过热的一方则以经济领先指标走弱、存储器半导体增速放缓，以及韩国综指相较其他国家股市涨幅过快等为依据。
SK海力士因第二季度业绩或低于市场预期 股价大跌
13日，韩国综指较前一交易日下跌0.85%，以7412.03点开盘，随后跌幅进一步扩大，截至上午10时下跌2.99%，报7252.33点。与此同时，科斯达克指数较前一交易日上涨1.25%，报847.79点。
美国与伊朗冲突扩大的消息自开盘初期便压制韩国综指。美国中央司令部12日（当地时间）表示，已针对在霍尔木兹海峡威胁商船的伊朗发动追加空袭。此前，美国以伊朗袭击霍尔木兹海峡商船为由持续对伊朗实施空袭，伊朗也以打击中东地区美军基地进行回应。伊朗伊斯兰革命卫队表示将全面封锁霍尔木兹海峡。随着双方武力对抗持续，纳斯达克期货下跌、国际油价上涨，股市外围环境明显恶化。
与此同时，下调SK海力士业绩预期的报告出炉，不仅半导体股，整个韩国综指也受到影响。SK海力士上周五虽在美国股市成功完成美国存托凭证上市，但截至上午10时股价仍下跌7.25%。
当天，韩国投资证券发布报告称，SK海力士第二季度营业利润预计将低于市场一致预期。韩国投资证券研究员Chae Minsuk预计，SK海力士第二季度营业利润将为60.4万亿韩元，较市场一致预期的65万亿韩元低8%。Chae Minsuk分析称：“由于高带宽存储器在其营收中的占比高于竞争对手，因此平均销售价格涨幅低于市场平均水平。”三星电子下跌1.75%，SK Square下跌8.52%，三星电机下跌9.22%，大型半导体股普遍重挫。
“市盈率、市净率等估值指标偏低 韩国综指仍被低估”
韩国综指较上月19日创下的盘中前高9385点已下跌超过20%，进入调整区间。随着韩国综指回落，证券业界围绕其是否过热的争论持续对立。
当前认为韩国综指并不过热的核心论据，是其估值指标仍然偏低。大信证券数据显示，截至本月8日，韩国综指今年预期市盈率约为8.7倍。市盈率是股价除以每股收益得出的数值，用于衡量股价相对于企业盈利被交易在多少倍水平，数值越低通常意味着估值越低。韩国综指市盈率低于美国标准普尔500指数的22.7倍、纳斯达克的29.2倍、中国台湾加权指数的24.9倍以及日本日经指数的17.3倍。
衡量股价相对于公司净资产是否便宜的市净率方面，韩国综指也仅为2.7倍，明显低于美国纳斯达克的7倍和中国台湾的5.5倍。正因如此，尽管韩国综指今年涨幅已超过70%，在全球主要股市中位居第一，市场仍有其被低估的分析声音。
大信证券研究员Lee Gyeongmin表示：“韩国综指自高点大幅回落，是因为以半导体为中心的过度集中现象，与杠杆投资平仓引发的投资情绪萎缩、资金面冲击叠加所致。”他称：“其结果是，目前的预期市盈率水平已降至2008年全球金融危机时期的水平。”Lee Gyeongmin还分析称：“鉴于韩国综指已跌破重要支撑线，趋势反转可能仍需时间，但当前指数处于即便出现小幅利好也可能快速反弹的区间。包括半导体在内的多个行业明明处于业绩上升阶段，股价却已回落至低估区间。”
“经济领先指标转弱，半导体也可能见顶”
不过，也有担忧声音认为，韩国综指目前已出现一定程度过热，调整可能持续。被称为“巴菲特指标”的股市总市值与国内生产总值之比，按6月韩国综指计算已达221%，远高于2000年至2025年的平均值70.2%。这一宏观经济指标因全球知名投资者巴菲特曾将其评价为“衡量某一时点股价水平是高估还是低估的最佳单一指标”而得名。
作为代表性经济领先指标的长短期利差收窄，也被视为值得警惕的信号。根据美国圣路易斯联邦储备银行经济统计数据，截至9日，美国10年期国债与2年期国债收益率利差为0.38个百分点，创去年4月以来最低水平。一般而言，长短期利差收窄被视为经济放缓或衰退的前兆。市场普遍认为，在通胀担忧等因素影响下，美国基准利率上调预期升温，从而导致长短期利差收窄。汉阳大学未来人才教育院兼任教授Kim Yeongik解释称：“长期利率比短期利率降幅更大，反映出市场预期未来经济增长率和物价涨幅将会下降。”
对于作为今年韩国综指暴涨背景的存储器半导体增长放缓的担忧，也是“韩国综指见顶论”的核心依据。根据韩国产业通商资源部发布的进出口动向数据，上月动态随机存取存储器（不含模块）出口单价环比下跌4%，固态硬盘出口单价也下跌5%。这是动态随机存取存储器出口单价自去年9月以来首次环比下跌，因此市场出现了对存储器半导体增速是否已经见顶的担忧。
SK海力士纳斯达克上市仅3天 杠杆ETF密集推出
另一方面，以SK海力士美国存托凭证为基础资产的单一个股杠杆交易型开放式指数基金，将于本周在纽约股市接连上市。根据美国交易型开放式指数基金管理机构12日（当地时间）发布的公告，Leverage Shares、ProShares、GraniteShares、Kogi Funds等机构将于13日至14日推出跟踪SK海力士美国存托凭证单日收益率的杠杆及反向产品。
Leverage Shares将于13日推出2倍跟踪SK海力士美国存托凭证单日涨跌幅的交易型开放式指数基金“SKHX”，以及反向产品“SKHZ”。ProShares也计划于同日上市2倍杠杆产品“SKHU”。GraniteShares将于14日分别推出2倍杠杆交易型开放式指数基金“SKUU”和2倍反向交易型开放式指数基金“SKDD”。Kogi Funds也计划于同日推出与SK海力士美国存托凭证挂钩的2倍杠杆交易型开放式指数基金。
SK海力士美国存托凭证10日收于168.49美元，较149美元发行价上涨13.08%，成功登陆纽约股市。市场认为，上市后股价大幅波动，正促使交易型开放式指数基金管理机构加快推出相关产品。
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