“半导体效应，3.5%以上也有可能”……增长率再度上调[Geumtongwi Poll]②

在16日韩国银行公布基准利率决定前，韩国国内多数专家上调了今年韩国经济增长率预期。原因在于，已进入超级繁荣期的半导体超级周期预计不仅会带动出口，还将拉动设备投资，从而显著推高增长率。再加上政府扩张性财政政策的配合，不少专家预计今年增长率将超过3.5%。

对物价的担忧依然存在。有观点提出，在高油价和高汇率之外，半导体压倒性的增长势头将带动需求复苏，进而刺激物价。专家们认为，明年消费者物价涨幅虽会有所放缓，但在今年下半年的货币政策中，物价和半导体景气仍将是核心变量。

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阿视亚经济12日针对韩国国内外经济研究所、证券公司、银行等机构的14名经济专家，于7日至10日进行了问卷调查。结果显示，超过半数受访者（6人，另有3人未作答）预计今年韩国经济增长率将超过3.0%。具体来看，预计为3.0%的专家最多，共2人；预计为3.1%的有1人。预计为3.5%以上的专家也达到3人，分别为3.5%、3.6%和3.7%，各1人。

有2名专家预计增长率将与韩国银行今年5月给出的预期值2.6%相同。另有2人预计为2.8%，1人预计为2.9%。也就是说，在对增长率预期作出回答的11名专家中，有9人预计今年韩国经济增长率将高于韩国银行的预期值。

在上一次调查中，增长率预期上限为3.0%，而此次调查已升至3.7%。这是11名受访者中有8人（72.7%）较此前上调预期的结果。

上调增长率预期的专家认为，受半导体超级周期带动，出口繁荣超出预期，同时半导体带来的设备投资也将改善内需增长势头。

将增长率预期从今年5月的3.0%上调至3.7%的摩根大通经济学家Park Seokgil表示：“半导体周期将以出口和设备投资为中心，带动增长率上升。”

将增长率预期从原先2.0%上调1个百分点至3.0%的Woori金融经营研究所中心长Heo Munjong也表示：“尽管存在中东引发的外部不确定性以及建筑投资低迷，半导体仍将带动出口强劲、设备投资复苏，以及收入增加带来的民间消费改善等。”

政府扩张性财政支出以及半导体景气带来的额外税收，也被视为上调增长率预期的背景因素。

Shinyoung证券研究员Jo Yonggu表示：“在出口表现良好的同时，投资部门预计也将展现出高于原有预期的增长贡献度，民间消费和财政支出同样保持稳健走势。”

iM证券研究员Park Sanghyeon将增长率预期从2.8%上调至3.6%，理由是“半导体行业景气向好和扩张性财政政策”。

专家们认为，明年的增长率大概率会略低于今年。在10名作答者中，有4人预计明年增长率为2.3%，占比最多；其次是2.2%和2.7%，各2人；1.9%和3.0%各1人。

NH金融研究所首席研究员Han Junhui表示：“明年随着半导体瓶颈现象缓解以及两极分化加深，增长率预计将较今年小幅放缓。”Meritz证券研究员Yoon Yeosam也指出：“包括就业低迷在内，内需的脆弱性仍然存在。”

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对于今年消费者物价涨幅预期，也有不少专家较此前进行了上调。与韩国银行预期值相同、预计为2.7%的专家最多，共5人（另有3人未作答）；其后是2.6%，共3人。预计为2.5%、2.8%、3.0%的各1人。这是今年以来首次出现3.0%区间的预期。

专家们认为，美国与伊朗战争带来的物价冲击难以迅速平息。至少到下半年，高物价走势仍可能持续。尤其是在美伊即便达成停战协议后仍持续发生冲突的情况下，风险仍未消除。Han Junhui表示：“美国与伊朗之间的间歇性冲突持续，国际油价和原材料价格的上行压力也在延续。与此同时，韩元走弱带来的进口物价负担，也限制了物价放缓的速度。”

半导体景气也被视为推高物价的另一项变量。随着半导体业绩扩大，国民实际购买力提高、民间消费增加，物价在需求侧面临的压力可能加大。还有观点提出，推动半导体景气的芯片价格上涨，可能进一步传导至智能手机、个人电脑等终端产品价格上升。

韩华投资证券研究员Kim Seongsu表示：“也应考虑需求侧压力正在增强这一点。”Park Sanghyeon则判断：“存在芯片通胀的可能性。”

不过，也有观点认为，从下半年开始，物价上涨压力将有所减弱。Jo Yonggu预计：“若剔除去年SK电讯下调资费的影响，今年实际物价高点在6月，第四季度将回到2%后段区间。”

对于明年，随着中东地缘政治风险缓解，多数专家认为消费者物价涨幅将降至2.2%至2.3%（6人）。Yoon Yeosam表示：“即便近期不确定性仍存，油价已迅速趋稳，若下半年汇率也趋于稳定，明年的物价负担将减轻。”

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在本月基准利率更倾向于上调的背景下，专家们判断，应对物价仍是货币政策的核心变量。在14名受访者中，9人（可多选）选择了“物价担忧”。另有5人提到半导体景气带来的增长率上升，5人提到高汇率，不少人将其视为并行变量。

有观点认为，在韩国银行货币政策聚焦于稳定物价的情况下，随着半导体景气推动增长率上升以及汇率走势变化，加息次数和速度都可能发生变化。Kyobo证券研究员Baek Yunmin表示：“物价因素是货币政策最核心的因素，但汇率的重要性也不亚于此。韩国银行行长Shin Hyeonsong近期偏鹰派的发言，与其说是考虑物价，不如说更多考虑了汇率。”

不过，也有指出称，尽管汇率上升是金融稳定层面需要关注的重要变量，但要通过货币政策应对仍存在局限。Han Junhui表示：“汇率同样是重要变量，但当前外部因素影响较大，韩国银行直接应对所受制约也很大。”

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也有专家将半导体景气列为核心变量。NH投资证券研究员Kang Seungwon表示：“韩国经济当前的核心是半导体出口，这一轮加息周期决策的核心变量也很可能是半导体景气。”Kiwoom证券研究员An Yeha也预计：“作为当前增长率上调核心动力的半导体出口走势是否放缓，将左右加息周期的结束时点。”

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