SK海力士ADR利好带动……韩国综指大涨逾3%
SK海力士存托凭证今夜在美国上市
海外机构投资者需求大举涌入，预告将受热捧
在美国首次公开募股中规模仅次于SpaceX，位居第二
有望成为半导体投资情绪回暖的契机
7月10日，首尔中区韩亚银行总行交易室电子屏显示国内股市及韩元兑美元汇率行情。当日韩国综指较前一交易日上涨260.58点，以7552.49点开盘。2026.7.10 Kang Jinhyeong记者
View original image受SK海力士美国存托凭证（ADR）上市预期以及美国半导体股投资情绪回暖带动，韩国股市成功实现强劲反弹。随着SK海力士ADR吸引大批海外机构投资者需求、发行热度被看好，市场也持续出现积极预期，认为连韩国本土上市的正股价值估值也将获得重估。
受SK海力士ADR上市预期推动，韩国综指“跳升”
截至10日上午10时，韩国综指报7554.36点，较前一交易日上涨3.60%。同期，韩国创业板指也上涨4.14%，报826.90点。机构在韩国综指市场净买入约7700亿韩元，推动指数上行。外资和个人投资者则分别净卖出约6700亿韩元和600亿韩元。
龙头股三星电子较前一交易日上涨4.32%，报29万韩元。SK海力士也上涨0.69%，报220.1万韩元。SK Square（SK Square）、三星电机、现代汽车、LG新能源、三星生命、KB金融等市值居前个股全线上涨，涨幅分别为3.77%、8.10%、3.14%、3.99%、3.68%和7.23%。
隔夜美国股市中，受市场对人工智能（AI）投资期待升温影响，半导体股大幅上涨，也对韩国股市形成积极带动。纳斯达克指数隔夜上涨1.30%，标准普尔500指数也收涨0.8%。美光宣布，为应对AI需求增长，计划到2035年前向美国境内工厂等投资超过2500亿美元，股价随即大涨4.5%。Meta也公布自研AI芯片生产计划，股价上涨4.7%；闪迪上涨7.6%。费城半导体指数上涨约3%。全球投资银行瑞银表示，“7月存储芯片销售额达到746亿美元，较上月激增32%，创下月度新高”，并分析称，“存储芯片长期景气周期将持续”。
SK海力士ADR询价中，认购需求超过发行数量7倍，也进一步助推了当地半导体板块涨势。当天，SK海力士表示，已将美国存托凭证（ADR）发行价确定为每股149美元。按美国市场标准，这不仅是海外企业赴美上市史上最大规模，也是美国全部首次公开募股（IPO）中仅次于SpaceX的第二大规模。Mirae Asset证券常务Seo Sangyeong分析称：“SK海力士赴美国纳斯达克上市ADR相关需求集中涌入，确认了美国投资者对AI存储企业的高度偏好，这对股市产生了积极作用。”
据彭博社等消息，SK海力士ADR询价吸引了全球长期投资基金、科技领域专业基金、主权财富基金以及专注亚洲的全球投资者等踊跃参与，认购申请超过发行数量7倍。尤其是Baillie Gifford、Coatue Management、Situational Awareness等主要投资者，据悉表达了最高达70亿美元规模的投资意向。
证券业普遍认为，SK海力士ADR上市将成为推动正股价值上升的正式契机。尽管SK海力士在业绩和技术实力等方面领先竞争对手美光，但由于其在韩国上市，市值和市盈率（PER）均处于相对偏低水平，导致公司价值被折价交易。随着市场分析指出，台湾地区的台积电自1997年在美国上市ADR后股价曾获得重估，相关价值重估预期也进一步升温。
KB证券研究本部长Kim Dongwon表示：“台湾地区的台积电在ADR上市后，相对于正股形成了溢价，在此过程中，利用正股与ADR之间价差进行转换和套利交易的需求持续出现。结果是，台湾地区正股与美国ADR同步获得重估的良性循环不断强化。”他还强调，“SK海力士未来也很可能出现美国ADR与韩国正股之间同步重估的趋势。”
ADR将于今晚在纳斯达克上市，市场期待形成价格溢价
SK海力士ADR（存托凭证）将于10日当地时间上午9时30分在纳斯达克开始交易，即北京时间当晚10时30分。上市后，一旦出现报价，将形成开盘价并启动实际交易。自此，所有投资者均可买卖SK海力士ADR。当天属于正式交易开始前的附条件交易阶段，股票代码为SKHYV。待13日常规交易开始后，股票代码将变更为SKHY。
SK海力士ADR发行价149美元，较前一日SK海力士普通股收盘价218.6万韩元按ADR基准换算后的价格高约2.9%。按汇率1509.9韩元计算，1股普通股约为1447.8美元，1股ADR约为144.8美元。根据美国证券交易委员会（SEC）披露，10股SK海力士ADR代表1股普通股。
这意味着，即便近期存储芯片股波动性加大，此次发行价仍在没有折价的情况下以溢价水平确定。半导体业内人士表示，SK海力士此次上市过程中，在海外企业公开发行案例中实现溢价定价，属于较为罕见的情况。
尽管市场部分声音担忧全球存储芯片市场可能出现“见顶后增势放缓”，但主流观点仍认为该市场将持续增长。市场调研机构Counterpoint Research预计，今年第二季度三星电子、SK海力士、美光等全球三大存储厂商的平均营业利润率将达到75%至80%，并预计由供应短缺带来的景气至少将持续到明年。这种市场氛围也被认为对SK海力士ADR定价产生了影响。
随着发行价确定为149美元，此次ADR募资规模达到265亿美元（约40万亿韩元）。这一规模超过2014年在纽约股市上市的中国阿里巴巴250亿美元的首次公开募股规模。此前，SpaceX于上月完成750亿美元规模IPO，创下美国IPO史上最大纪录；紧随其后，SK海力士也将以美国历史第二大IPO载入市场史册。
SK海力士计划积极扩大半导体产能（CAPA）。公司在公告中表示，此次募集资金将用于龙仁半导体集群一期晶圆厂、清州P&T7先进封装晶圆厂及机械设备等建设和设施投资。此外，公司还将投资11.9万亿韩元，用于引进计划于明年年底前导入的极紫外光（EUV）光刻设备。
ADR上市不仅将带来大规模现金流入，还可能通过推动公司价值重估，在中长期内提升融资便利性。SK海力士不仅在高带宽存储器（HBM）等先进存储芯片市场稳居全球第一，而且在全球动态随机存取存储器（DRAM）市场份额和营业利润方面，也与排名第三的美光保持明显差距，但其市盈率（PER）却仍低于美光。
以ADR上市为契机，市场也期待公司扩大股东回报。Daishin证券研究员Ryu Hyeonggeun表示：“考虑到ADR上市带来的现金流入、出售部分铠侠股权带来的现金回笼，以及市场对业绩预期上调，扩大股东回报已具备充分条件。”他预计，“无论是回购并注销库存股，还是发放特别股息，公司都可能通过多种方式强化股东回报。”
Ryu Hyeonggeun还强调：“中长期股东回报政策的方向将取决于ADR的表现。如果ADR对提升企业价值产生积极影响，ADR占比长期内可能扩大至10%；在扩大占比之前，为防止股权价值被摊薄，公司很可能会同步推进回购和注销库存股。”
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