奈飞之后表现亮眼……股价为何涨不起来 [周末理财]

by Lee Minwoo

Published 11 Jul.2026 19:58(KST)

CJ ENM第二季度营业利润270亿韩元……预计低于预期
尽管TVING增长，电视广告低迷仍构成负担
三星证券将目标价下调34%至4.7万韩元

本土在线视频服务平台（OTT）TVING正在增长。但CJ ENM股价却始终难以发力。这是因为数字业务的成长性依然存在，但传统电视广告低迷以及内容业务复苏迟缓拖了后腿。

三星证券基于上述背景，将CJ ENM目标股价定为4.7万韩元。虽然维持“买入”投资评级，但距离其5月11日给出7.1万韩元目标价仅过两个月，就下调了33.8%。

预计CJ ENM今年第二季度业绩为营收1.3062万亿韩元、营业利润270亿韩元。按同比计算，营收减少0.5%，营业利润减少5.5%。预计营业利润还将低于市场预期值344亿韩元。

积极因素在于TVING。随着原创内容走红、韩国职业棒球联赛赛季效应以及合作扩大形成叠加，其利润预计将改善至盈亏平衡水平。截至上月，韩国国内OTT月活跃用户数方面，TVING以969.7万人位居奈飞之后，保持第2位。TVING还提出今年广告营收目标为1000亿韩元。不过，这并非完全一片光明。由于上月初发生的个人信息泄露事故对订阅用户指标会带来何种影响，短期内仍需继续观察。

电视广告也在拖后腿。预计第二季度电视广告营收将同比减少19.2%。这意味着，即便TVING表现改善，要完全弥补原有媒体平台业务的低迷，仍需时间。

电影和电视剧部门复苏也较为缓慢。2022年收购的美国内容工作室Fifth Season第二季度交付作品仅有3部电影和电视剧，而高盈利系列作品的交付空白仍在持续，预计其仍将录得亏损。音乐部门方面，虽然扩大自有艺人知识产权布局属于利好，但受Mnet Plus相关投资和新人出道成本影响，盈利能力预计将下降。