奈飞之后表现亮眼……股价为何涨不起来 [周末理财]

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本土在线视频服务平台“TVING”正在持续增长。然而，CJ ENM股价却始终难以提振。这是因为尽管数字业务增长性依然存在，但传统电视广告低迷以及内容业务复苏迟缓拖了后腿。

三星证券基于这一背景，将CJ ENM目标股价定为4.7万韩元。虽然维持“买入”评级，但距离5月11日提出7.1万韩元目标价仅过两个月，便下调了33.8%。

预计CJ ENM今年第二季度业绩为销售额1.3062万亿韩元、营业利润270亿韩元。同比来看，销售额减少0.5%，营业利润减少5.5%。预计营业利润还将低于市场预期344亿韩元。

积极因素在于TVING。随着原创内容走红、韩国职业棒球赛季效应以及合作扩大叠加，预计其利润将改善至盈亏平衡水平。截至上月，韩国国内OTT月活跃用户数方面，TVING以969.7万人位居第二，仅次于奈飞。TVING还提出今年广告营收目标为1000亿韩元。不过，前景并非完全乐观。由于上月初发生的个人信息泄露事故对订阅用户指标将产生何种影响，短期内仍需继续观察。

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电视广告也在拖累业绩。预计第二季度电视广告营收将同比减少19.2%。这意味着即便TVING表现改善，要完全弥补原有媒体平台业务的疲软，仍需要时间。

电影和电视剧部门复苏同样缓慢。2022年收购的美国内容工作室Fifth Season在第二季度仅交付3部电影和电视剧作品，而高盈利系列作品的交付空档持续，预计仍将录得亏损。音乐部门方面，虽然扩大自有艺人知识产权具有积极意义，但受Mnet Plus相关投资及新人出道成本影响，盈利能力预计将下降。

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三星证券研究员Choi Minha表示：“以TVING等数字业务为中心的增长势头依然有效，但广告和内容业务的复苏速度将是关键。”

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