[独家]从本土到外资……Miri Capital三年后参与Stick经营

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美国系管理公司Miri Capital作为韩国本土第一代私募股权基金管理公司Stick Investment的新任最大股东，预计最早将从2028年起正式参与经营。与最初宣称即便成为大股东也不进入Stick Investment董事会、以维持独立性和自身定位不同，3年后其实际上将转变为外资管理公司。这一变化也被认为可能成为Stick Investment正在争取的国民成长基金管理人遴选中的变量。

投资银行业界8日透露，Stick Investment创始人Do Yonghwan会长向Miri Capital出售11.44%股份时，双方签署的协议中包含一项条款，即Miri Capital在3年内不得行使经营控制权。尽管双方也可能延长这一期限，但业界普遍认为，3年后Miri Capital积极介入经营的可能性较高。一名私募股权行业相关人士表示：“对于已经确保管理公司最大股东地位的投资者来说，很难认为其仅期待分红收益。”他还称，“期限一过，便可能通过进入董事会、参与投资战略等多种方式介入经营。”

截至6月23日，Miri Capital持有Stick Investment 26.88%的股份，为其最大股东。此前，Miri Capital在成为最大股东后曾表态称，不会进入董事会，而将作为长期股东与公司同行。但如今看来，这一表态实际上是附带有效期限的。作为第一代本土管理公司的Stick Investment，3年后其“国籍”将变为美国系。

Stick Investment正在争取的国民成长基金Scale-up League管理人遴选中，大股东国籍问题也被视为一项变量。国民成长基金是以投资人工智能等尖端战略产业为目的的政策性资金。业界预计，管理公司的国籍和治理结构可能会在定性评估过程中被纳入考量。根据《国家尖端战略产业法》，拥有政府指定国家尖端战略技术的企业或机构，在推进海外并购、合资投资等事项时，需事先获得产业通商资源部部长批准。据悉，负责遴选管理人的韩国产业银行也因此正就管理公司的“国籍”问题进行审慎考量。

Miri Capital此前已投资韩国国内尖端产业相关企业，这一点今后在利益冲突管理层面也值得关注。Miri Capital曾投资Gabia（人工智能基础设施）、韩国酒精（半导体材料）等韩国优质尖端战略产业企业。因此，防止利益冲突的机制以及投资审议程序的透明性势必将变得更加重要。

有评价指出，自Miri Capital成为最大股东后，Stick内部氛围已不复从前。业界称，与外界期待的代际更替不同，在“过渡型领导力”的名义下，权力更多向1960年代初出生的人士集中，导致部分核心人员疲惫感加剧。据悉，最近6个月内，包括核心投资经理在内的10余人已离开公司或已通报辞职。

在Stick Investment工作约15年、负责管理各类投资组合的私募股权部门A常务，预计将于今年9月离职。工作约8年的成长投资部门核心投资经理B某也已通报辞职。信用业务板块Stick Credit方面，去年年底最终完成募集的首只盲池基金核心投资经理C常务也已离职并加入其他公司。多年来负责有限合伙人关系的D某也已通报辞职。

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一名投资银行业界相关人士表示：“对于以人才为核心的管理公司而言，如果核心人员持续流失，整个机构的竞争力势必会受到动摇。”他还称，“如果Miri Capital对经营的介入进一步全面展开，曾在韩国私募股权基金行业扮演领军者角色的Stick Investment，将如何维护自身定位与独立性，势必面临考验。”

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