营业利润瞄准3万亿韩元的韩国金融控股[一键看个股]

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随着股市反复大幅波动、成交额增加，韩国投资证券的手续费收入和市场份额持续上升。另一方面，其市净率低于行业平均水平，因此有分析认为其处于被低估状态。

8日，Daishin Securities基于上述背景，维持韩国金融控股目标股价33.5万韩元和“买入”投资评级。前一交易日收盘价为24.35万韩元。以韩国投资证券为核心子公司的韩国金融控股，是一家在经纪业务、投资银行、发行票据及自营投资损益等方面布局均衡的大型金融投资公司。

核心在于业绩。该机构预计，韩国金融控股第二季度归属于母公司股东的净利润为7835亿韩元。虽然较上一季度减少14.4%，但较上年同期增加45.4%。这一规模也比市场预期的6995亿韩元高出12%。

最大变化来自经纪业务（委托买卖手续费）收入。第二季度韩国国内股市日均成交额为90.3万亿韩元，较第一季度增加35.5%。成交额增加后，证券公司可获得更多委托买卖手续费。预计韩国金融控股第二季度经纪业务手续费收入将达4353亿韩元，较上一季度增加38.7%，较上年同期增加226%。

尤其是韩国投资证券经纪业务市场份额的上升格外显著。据介绍，最近5年在大型券商中，经纪业务市场份额上升的仅有韩国投资证券一家。按成交额计算，韩国投资证券的市场份额已从2021年6月的9.3%升至今年3月的13.3%。

其背后是面向外资的直接市场接入服务。直接市场接入是指外国投资者等机构投资者可通过券商系统快速下单的服务。目前提供这项服务的券商仅有韩国投资证券和Shinhan Securities两家。随着外资大举流入韩国股市，两家公司的市场份额被认为随之上升。

投资银行业务板块也表现稳健。据悉，韩国投资证券今年上半年在并购融资领域以12笔交易、总主办金额1.9万亿韩元位居行业第一。Ulsan GPS·SK Multi Utility、Kakao Games、A Twosome Place·KFC、JB金融控股、Central Terminal Korea再融资等是主要交易。不过，由于相关交易集中在第一季度，预计第二季度投资银行手续费收入将较上一季度减少。

资管与自营业务部门则可能稍作喘息。预计第二季度交易损益为3500亿韩元，较第一季度减少32.1%。原因在于分配金和股息减少，加之利率上升，债券相关损益可能表现不佳。不过，发行票据余额持续增加，利润率也维持在高于竞争对手的水平，因此相关收益预计仍将保持良好。

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尽管盈利能力位居行业最前列，但股价估值却低于平均水平。预计韩国金融控股2026年的净资产收益率为19.9%，在券商中处于最顶尖水平。今年预期市净率为1.12倍，低于证券行业平均的1.22倍。Park Hyejin表示：“若单看体量，韩国金融控股将实现韩国国内券商中规模最大的利润。即便如此，其股价仍处于低估状态，投资吸引力较高。”

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