[十字路口上的上市公司]Anapass①业绩骤降叠加最大股东强制平仓隐忧，陷入“双重困境”

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在科斯达克上市的Anapass因主要客户供货减少而陷入业绩低迷，同时又叠加最大股东大规模股票质押贷款风险，市场担忧正在加剧。

据8日金融监督院电子公示系统披露，Anapass今年第一季度营收为152亿韩元，同比减少31.6%。营业利润为4.8亿韩元，骤减86.5%。

Anapass是一家设计显示面板核心驱动半导体——时序控制器（Timing Controller）和TED集成电路的无晶圆厂企业。公司拥有自有接口技术AiPi专利。截至今年第一季度末，97.8%的营收来自面向有机发光二极管（OLED）的产品。

今年第一季度营收下滑的主因是对主要客户停止供货。贡献Anapass营收10%以上的客户共有3家，分别为A公司、B公司和C公司。其中，去年第一季度对B客户的供货规模为66亿韩元，而今年第一季度相关营收降至8亿韩元，减少88.3%。去年第一季度录得10亿韩元营收的C客户业务则完全中断。对最大客户A公司的营收也小幅下降。

尽管营收减少，但销售及管理费用反而增加逾10%，压低了营业利润。在销售及管理费用中，薪酬项目和经常性研发费用增幅尤为明显。受无晶圆厂模式影响，带有较强固定成本性质的人力成本和核心技术研发费用上升，而产品销售规模缩小，导致利润率下降。

营业利润大幅下滑，但当期净利润录得39亿韩元。这被分析为汇率上升带来的表面效应。今年第一季度，Anapass确认外币折算收益18.7亿韩元。由于Anapass为经营持有美元资产，在汇率上行时期往往会计入其他收益。

随着业绩下滑，股价表现也持续低迷。Anapass股价曾于2024年6月升至3万韩元区间，但此后两年多持续下行，目前已跌至1.4万韩元区间。尤其是在2024年和2025年，尽管Anapass曾实现全年营业利润200亿韩元等良好业绩，股价却反而一路走低。

市场认为，Anapass股价疲软的原因之一是最大股东的股票质押贷款。Anapass最大股东、代表理事 Lee Kyeongho 将其所持14.2%股份中的大部分作为贷款担保。设定的担保金额合计为356亿韩元。

这笔股票质押贷款的维持担保比率并未披露。不过，若结合贷款金额和被质押股票数量来看，一旦Anapass股价跌破1.8万至2万韩元区间，可能触发强制平仓。按当前股价水平来看，随时出现大规模强制平仓抛盘都不足为奇。

据媒体等消息，出借资金的IBEST Investment与Lee Kyeongho代表之间存在利害关系，因此贷款被持续展期。但双方究竟是何种关系、是否无法进行强制平仓等内容，均未对外公开。这也是加剧市场不安的原因。

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对此，记者曾多次向Anapass方面询问，但对方未予回应。

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