[一键看个股]“现代百货，Zinus虽有遗憾，但百货·免税如虎添翼”

DB证券8日将现代百货的目标价从原先的15万韩元上调至24万韩元，并维持“买入”评级。

DB证券研究员Heo Jena分析称：“随着年销售规模最大的板桥店销售额高速增长，The Hyundai、贸易中心店、狎鸥亭店等核心门店的增长势头也较为积极。”她还表示：“免税业务营业面积也在扩大，预计越到下半年，对利润的贡献度将越明显提升。”

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对于近期股价走势，她表示：“股价正在持续调整，反映了Zinus业绩低迷的影响。公司目前以未来12个月预期市盈率12.3倍交易，估值吸引力仍然有效，因此维持买入意见，重点关注主业业绩增长。”

她还预计，第二季度营业利润也将因Zinus表现不佳而低于市场预期。Heo Jena预计，第二季度合并营业利润将同比下降8.6%至794亿韩元，并解释称：“百货和免税业务预计将保持良好业绩，但由于Zinus低迷，整体业绩预计将低于市场一致预期。”

就百货业务而言，预计第二季度管理销售额将同比增长15%。她分析称，腕表·珠宝销售额将增长50%，一般奢侈品增长20%，时尚品类也将增长5%，盈利能力有望较去年同期持续改善。

在免税业务方面，预计将维持与第一季度相近的销售水平。Heo Jena表示：“自4月28日起，DF2站点开业后，日均销售额约为11亿韩元。虽然开业初期化妆品大宗销售的推进仍需时间，但预计越到下半年，新站点对销售的贡献度将逐步提高。”

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她预计，Zinus第二季度将录得约307亿韩元营业亏损。Heo Jena称：“虽然自5月底起终端销售额正在恢复，但截至第二季度，面向流通渠道的销售依然低迷。从本季度开始，公司将正式启动体质改善工作，提前撤出物流仓库的补偿金约100亿韩元将计入营业外项目，同时美国对等关税缴纳后的部分退款也预计将被确认。”

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