[BOK焦点]指向加息的三大因素……距金融货币委员会会议还有10天，发生了哪些变化？

by Kim Yuri

Published 07 Jul.2026 12:00(KST)

Updated 07 Jul.2026 14:02(KST)

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物价，5月和6月均高于3%，“短期内仍将维持高位”
汇率，35个交易日高于1500韩元……波动性扩大忧虑升温
房地产，“半导体带”上涨+股市资产转移忧虑
增长，投资银行预测升至3%区间……“即便机械性也会向上调整”

“物价与增长、金融稳定，所有因素都指向同一个方向。”自Shin Hyunsong韩国银行行长在5月金融货币委员会货币政策方向决定会议上预告“未来有必要在适当时机上调基准利率”后，已过去约6周。7日，距离金融货币委员会会议还有约10天，市场已几乎将本月加息视为既定事实。本文梳理了在上次金融货币委员会会议时同样指向一个方向的这三大因素，在当前时点发生了怎样的变化。

Shin Hyunsong韩国银行行长。联合采访团供图，韩联社提供

物价：油价下跌影响被经济改善抵消……“短期内将维持高位”

物价正在支持加息。自上次金融货币委员会会议以来，5月和6月消费者物价分别上涨3.1%和3.2%，均高于3%。核心物价升至2.5%左右，普通民众未来1年的通胀预期在5月和6月也持续维持在2.8%左右。Shin行长曾强调的生活物价涨幅，也从5月的3.3%升至上月的3.4%，创下自2024年4月（3.6%）以来的最高水平。韩国银行认为，今后消费者物价涨幅在一段时间内仍将维持高位。这是因为国际油价下跌带来的下行压力，被经济改善带来的需求压力扩大所抵消。

韩国投资证券研究员Choi Jiuk表示：“本月虽然删除了上月提到的‘通胀率将在一段时间内维持在3%左右’这一表述，但预计仍将持续高于韩国银行2.0%的通胀目标。”他还称：“考虑到高汇率将在时滞作用下对物价形成上行压力，韩国银行将在7月金融货币委员会会议上把基准利率上调0.25个百分点。”

[BOK焦点]指向加息的三大因素……距金融货币委员会会议还有10天，发生了哪些变化？

无论水平还是波动性……汇率风险扩大

从金融稳定角度看，最先被提及的汇率进一步抬高。根据韩国银行经济统计系统数据，按周收盘价（下午3时30分）计算，6月平均汇率达到1527.95韩元。按月均值计算，这是自外汇危机时期的1998年2月（1626.75韩元）以来的最高水平。今年第二季度平均汇率也达到1501.64韩元，按季度计算同样超过1500韩元，为1998年第一季度（1596.88韩元）以来最高。

受中东战争影响，汇率在今年3月自金融危机后首次突破1500韩元，之后一度回落至1400韩元出头，但自5月15日至前一日的35个交易日中持续运行在1500韩元上方，维持高位运行。本月初，周收盘价还突破1550韩元，连续刷新全球金融危机以来最高水平。问题在于，近期引发韩元价值急跌的外国资金撤离韩国股市现象，可能在一段时间内持续。至于6日启动的24小时外汇市场交易，从中长期看有望改善外国投资者进入外汇市场的便利性，但在夜间交易活跃起来之前，反而可能因流动性不足而加大波动风险。

Yujin投资证券研究员Kim Jina表示：“尽管近期多次进行干预，但汇率曾有回到1500韩元中段的先例，目前对日元贬值的敏感度也已大幅上升。”她指出：“虽然在推测当局干预资金入场的情况下，当前汇率运行在1530韩元区间，但市场并不相信这一水平能够持续。”有分析认为，如果即便在当局干预下，汇率仍无法稳定在1500韩元出头，那么7月金融货币委员会会议上可能不仅会加息，还会同时释放强烈的鹰派信号。

京畿道华城市东滩站一带的公寓小区景象。韩联社供图

房地产：“半导体带”推动上涨，加之膨胀的金融资产存在再配置担忧

作为金融稳定另一支柱的房地产市场，也被指存在相当大的过热忧虑。一方面，被称为“半导体带”的京畿道南部地区涨势持续；另一方面，随着韩国股市大涨而膨胀的金融资产，未来也不能排除被重新配置到房地产等实物资产的可能性。

根据韩国房地产院数据，6月第五周（以6月29日为准）首尔公寓成交价格较前一周平均上涨0.27%。自去年2月第一周转为上涨以来，首尔房价已连续73周上涨。韩国房地产院表示：“在推进重建的小区以及受欢迎的地铁站周边、大型社区等主要小区需求持续的情况下，购房咨询不断增加，上涨成交持续出现，带动首尔整体上涨。”包括京畿道华城市东滩区在内的京畿南部“半导体带”强势也十分明显。东滩今年累计涨幅达到13.00%。此后虽被纳入调控地区及土地交易许可区，但市场普遍认为，短期内仍需继续观察走势。

增长：投资银行预测已超过3%……“即便按机械计算也会上调”

增长同样在减轻加息负担。韩国银行将于下月发布的修正经济展望中，上调韩国经济增长率已被提前预告。Shin行长上月在韩国金融学会定期学术大会晚宴主题演讲中曾表示：“今年第一季度实际国内生产总值增长率修正值（环比）为1.8%，较1.7%上调。”他还称：“全年增长率预期也将较5月预测的2.6%，即便按机械计算也会上调。”他尤其关注的是，今年第一季度名义国内生产总值增长率环比大增10.5%，其原因并非国内通胀，而是以半导体效应为主导的出口价格大幅上涨。

因此，海内外主要机构对今年韩国经济增长率的预测也接连上调。海外主要投资银行的平均预测值最近已升至3%以上。根据国际金融中心数据，截至6月底，8家主要投资银行给出的今年韩国实际国内生产总值增长率预测均值为3.0%，较5月底的2.8%上升0.2个百分点。摩根大通上月将预测值从3.0%上调至3.7%，一个月内提高0.7个百分点。花旗银行也将预测从3.0%上调至3.5%。这反映了创纪录的半导体出口景气，以及政府三大超级项目和第二轮补充预算等因素。