[本周关注股]Celltrion用业绩证明实力……新产品疾驰叠加美国催化剂，利好共振

by Jang Hyowon

Published 08 Jul.2026 07:39(KST)

第二季度营业利润高于市场预期，盈利能力改善正式展开
新产品扩张、美国上市、新药管线推进……增长预期升温

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[本周关注股]Celltrion用业绩证明实力……新产品疾驰叠加美国催化剂，利好共振

Celltrion公布了高于市场预期的第二季度初步业绩，再次证明了业绩改善预期。证券业普遍预计，以新产品为核心的销售扩大和盈利能力改善正在全面展开，下半年增长势头也将持续。不过，部分券商虽然认可业绩改善，但考虑到整个生物医药板块的估值压力，下调了目标股价，显示出一定分歧。

3日，Celltrion宣布，今年第二季度按合并口径实现销售额1.3万亿韩元、营业利润4300亿韩元，分别同比增长35.2%和77.3%。营业利润率也升至30%中段水平。与市场平均预期值相比，销售额高出5%，营业利润高出8%。

亮眼业绩的背后是“新产品效应”。随着Remsima SC、Yuflyma、Truxima、Zymfentra之后，Xolair生物类似药“Omlyclo”销售快速增长，高利润产品占比显著扩大。韩国投资证券推测，随着新产品销售占比升至58%，毛利率已超过62%。

此外，美国医药委托生产业务收入开始正式计入业绩，去年收购的礼来生产设施业绩也部分反映，进一步推动了规模增长。Celltrion于去年12月收购了礼来位于美国新泽西州Branchburg的生物医药生产设施，并从礼来获得了约6787亿韩元、即4.73亿美元规模的委托生产合同。

Sang Sang-in证券研究员Lee Dalmi分析称：“随着收购礼来工厂及签署委托生产合同，预计今年全年将确认约2000亿韩元销售额，其中部分将从第二季度开始反映。”

与此同时，随着成本率改善，利润率也有望提升。Sang Sang-in证券预计，今年Celltrion的成本率将由去年的40.7%改善4.6个百分点至36.1%，全年营业利润将达到1.809万亿韩元，较上年增长约55%。

更重要的是，市场关注的焦点在于集中于下半年的多项催化因素。证券业一致认为，Celltrion的增长速度正快于原先预期。由于大多数新生物类似药于去年下半年上市，预计从今年下半年开始，对业绩的贡献度将进一步提升。

尤其是在美国，Stekima、Eydenzelt等产品计划上市，预计新产品效应将进一步扩大。Zymfentra在美国也被认为持续创下历史最高处方业绩。

市场对Omlyclo的期待同样很高。Omlyclo目前在尚无竞争生物类似药的欧洲市场中，份额正快速扩大，预计今年第四季度在美国上市后，增长势头将更加陡峭。Omlyclo对应的原研药Xolair主要适应症包括慢性特发性荨麻疹、哮喘、食物过敏等。该药仅在美国就形成了每年约5万亿韩元规模的市场，因此一旦替代效应全面展开，Omlyclo很可能成为Celltrion新的增长支柱。

新药开发也是另一大看点。Celltrion计划在今年下半年公布肝细胞生长因子受体c-MET靶向抗体偶联药物“CT-P70”以及Nectin-4靶向抗体偶联药物“CT-P71”的一期临床结果。此外，自身免疫疾病治疗药物CT-P77、三重融合蛋白抗癌药等下一代管线开发也在推进中，市场正开始关注其从生物类似药企业向创新药企业转型后价值重估的可能性。

基于此，券商整体呈现上调Celltrion目标股价的态势。Sang Sang-in证券考虑到以新产品为中心的盈利改善和下半年增长趋势，将目标股价上调至29万韩元；现代汽车证券也依据快于预期的业绩增长势头，将目标股价上调至27万韩元。两家券商均上调了业绩预期，并评价称其增长逻辑更加稳固。