“99万亿韩元可期”三星电子业绩左右韩国综指命运……“暴涨”会再次开启吗
内存“超级繁荣”，三星电子第二季度业绩发布倒计时1天
若预计营业利润高于85万亿韩元，将利好韩国综指
SK海力士10日上市美国存托凭证，资金面期待升温
6日，在首尔中区韩亚银行总行交易室，工作人员正在监测股市和汇率等情况。当天韩国综指较前一交易日上涨98.48点，涨幅1.22%，以8186.82点开盘；科斯达克指数下跌2.01点，跌幅0.23%，以866.40点开盘。2026.7.6 Jo Yongjun记者
View original image在三星电子第二季度业绩公布、SK海力士美国存托凭证上市等本周一系列重大事件预期推动下，韩国综指走强。证券界对三星电子第二季度预期营业利润的一致预期为85万亿韩元，若实际公布业绩超出这一水平，预计将对韩国股市形成利好。
截至6日上午10时8分，韩国综指报8170.51点，较前一交易日上涨1.02%。相较之下，科斯达克报848.84点，较前一交易日下跌2.25%。个人投资者在韩国综指市场净买入超6100亿韩元，主导指数上涨。外资净卖出约1400亿韩元，已连续12个交易日呈现卖超；机构也净卖出约5400亿韩元。
内存“超级景气”带动三星电子第二季度惊喜业绩预期升温
在7日即将公布三星电子第二季度初步业绩前一天，大型半导体股正带动韩国综指上行。截至上午9时50分，三星电子报32.5万韩元，较前一交易日上涨3.34%；SK海力士报247.3万韩元，上涨1.98%。SK Square也上涨4.15%，报165.5万韩元。现代汽车上涨2.85%，三星生命上涨2.87%，三星物产上涨4.50%。相反，三星电机下跌3.27%，LG能源解决方案下跌1.66%，三星生物制剂下跌1.97%。
证券界认为，若三星电子第二季度初步业绩超出预期，近期出现调整的韩国股市有望获得再度上行的动力；反之，若业绩不及预期，韩国股市则存在进一步下跌的担忧。
据金融信息企业FnGuide统计，韩国证券公司近1个月对三星电子第二季度预期营业利润的一致预期为85.1万亿韩元。Kiwoom证券研究员Han Jiyeong表示：“市场对三星电子第二季度营业利润的实际预期，可能已提升至85万亿韩元以上。”但他同时指出，“如果三星电子的超预期业绩力度不够强，市场可能会认为利好出尽，从而出现抛售盘。”
Meritz证券给出了最高预测，预计三星电子第二季度营业利润将达99.3万亿韩元。Meritz证券研究员Kim Seonwoo分析称：“半导体（DS）部门第二季度将实现96.9万亿韩元营业利润，并带动公司整体业绩，围绕盈利能力展开的存储芯片经营战略将显现成效。”不过，他补充称，“相当于DS营业利润10%至12%的绩效奖金准备金，可能会被额外计入业绩。”按计提准备金后的标准，意味着其实际预期约在90万亿韩元左右。
BNK投资证券则给出了韩国证券公司中最低的预测，预计营业利润为77.6万亿韩元。BNK投资证券研究员Lee Minhee表示：“预计DS部门营业利润将达到75.3万亿韩元，这一数字已反映DS部门特别绩效奖金所对应的14.9万亿韩元准备金。”在外资券商中，花旗也曾在计入准备金后，将三星电子第二季度营业利润预期下调至72.3万亿韩元。
SK海力士10日上市美国存托凭证，市场期待升温
定于10日进行的SK海力士美国存托凭证上市，同样是判断韩国股市后续方向的重要事件。据彭博社5日（当地时间）报道，SK海力士美国存托凭证发行规模高达290亿美元，约合44.3万亿韩元，属史无前例的大规模交易。
此次上市的核心逻辑在于，用于人工智能数据中心的高带宽内存需求激增。SK海力士被视为高带宽内存市场强者，但由于此前仅在韩国股市上市，美国投资者一直难以直接投资。从美国投资者角度看，韩国市场交易时段、换汇问题，以及场外美国存托凭证流动性偏低，都是主要障碍。
一旦完成美国上市，SK海力士股票便可在美国常规交易时段交易，未来还有望被纳入纳斯达克100等主要指数。纳入指数后，可能带来被动型交易所交易基金的机械性买盘需求。以追踪纳斯达克100的Invesco QQQ Trust为例，其管理资产规模高达4820亿美元。
市场正关注，SK海力士能否借助此次美国上市缩小与美光之间的估值折价。彭博社数据显示，按未来12个月预期业绩计算，SK海力士当前市盈率为6.2倍。相比之下，美光即便近期股价回调，市盈率仍在7倍左右，而截至上月22日甚至超过11倍。
Sonberg Investment Management投资组合经理Di Zhou表示：“此次发行面向的是那些难以进入韩国股票市场的投资者。SK海力士在纳斯达克上市，将为投资者提供直接且低摩擦参与人工智能存储周期的机会。”
SK海力士计划将通过美国上市筹集的资金用于韩国国内生产设施投资。为应对人工智能存储需求，公司计划在韩国建设两座生产工厂，并投入大规模资金引进先进设备。竞争对手三星电子也在推进类似的设备投资扩张。
问题在于，存储行业本身具有明显的周期波动性。存储芯片在需求猛增时，价格和利润会迅速攀升；但在供给增加、需求降温后，又会立刻面临价格暴跌和库存压力，是典型的周期性行业。仅在3年前，随着需求放缓导致存储价格下跌，美光和SK海力士都曾录得亏损。
美国上市还预计将带来套利需求。原因在于，一旦纳斯达克上市的美国存托凭证与首尔上市股票之间出现价差，对冲基金就可能展开相关交易。阿里巴巴和台积电在美国上市过程中，也曾出现类似交易活跃的情况。
不过，SK海力士美国存托凭证与韩国上市股票之间是否允许自由转换，目前仍不明朗。若可自由转换，两地市场价差大概率将受到限制；若存在限制，美国存托凭证则可能持续享有溢价。事实上，台积电美国存托凭证过去1年相较台湾本地股票平均溢价超过21%，目前仍维持约13%的溢价。
华尔街普遍认为，SK海力士美国存托凭证大概率将吸纳人工智能投资需求。Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest表示：“仍有很多人尚未投资这一领域。SK海力士一旦进入市场，可能吸引那些后知后觉、希望参与人工智能存储投资的资金。”
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