创纪录经常项目顺差下汇率仍急升……或升至1600韩元 [周末理财]

by Lee Changhwan

Published 04 Jul.2026 19:25(KST)

外国人大规模抛售股票，高汇率预计将持续一段时间

在韩元兑美元汇率持续上涨的情况下，有观点认为，只要外国人抛售韩国股票的势头未能平息，这一走势在下半年也将持续。

据Kyobo证券4日发布的数据，韩元兑美元汇率自今年5月突破1500韩元后持续抬升，本月已升至1550韩元区间。Kyobo证券认为，推动汇率上涨的因素判断为海外被动型基金因再平衡而进行抛售，而从全球股市的相对收益率来看，这种再平衡抛售在一段时间内继续的可能性较高。

Kyobo证券表示，自年初以来外国人累计抛售韩国国内股票的规模约达980亿美元（按1500韩元汇率计算）。这一规模之大，几乎可与原本被期待成为缓解韩元低估“救援投手”的上半年累计贸易顺差规模（约1380亿美元）相提并论。半导体企业通过出口赚取的美元存在不全部兑换回国内、而是选择留存的倾向；相反，外国人卖出股票所得资金则直接转化为美元需求，进而推高汇率。

问题在于，这种抛售压力短期内很可能持续。被动型基金比起韩国综指的绝对点位，更看重韩国综指相对于其基准——明晟新兴市场指数的相对收益率，而目前韩国股市的相对表现仍然偏高。

Wi Jaehyeon、Kyobo证券高级研究员指出：“再平衡的问题不仅在于持续性，也在于规模。尽管在汇率升高后，外汇当局持续进行实际干预和口头干预，但如果下半年再平衡抛售继续，市场缺乏能够明显压制汇率上行空间的因素。”他同时强调，有必要将第三季度汇率上限打开至1600韩元。

外汇当局的防御余力也并不充裕。综合过往模式和外汇储备余额来看，预计今年下半年当局可用于稳定市场的实际干预金额最多在500亿美元左右。

不过，Wi Jaehyeon分析称，从长期视角看，韩元价值也显现出企稳迹象。这是因为，政府正在推进的大规模“半导体超级项目”等韩国国内大型企业的大规模本土投资已被预告。由于国内投资规模大于民间企业自发进行的海外投资与对美投资规模总和，未来出口企业将此前留存于海外的资金回流国内的诱因有望增强。