国民年金：“74万亿抛售炸弹毫无根据”……为韩国股市再平衡恐慌灭火
Kim Seongju理事长：“再平衡不是炸弹，而是重新调整”
“将综合股价、利率、汇率等多项因素作出判断”
“国民年金的使命是为了国民利益和安享晚年”
随着国民年金启动韩国国内股票再平衡，股市内外对“抛售炸弹”的担忧正在扩散，国民年金公团理事长 Kim Seongju 亲自出面灭火。近期韩国综指大涨，导致国民年金持有的韩国国内股票比重高于目标值，市场因此出现观测称，自7月起可能会有规模达数十万亿韩元的抛盘集中涌出。
国民年金强调，再平衡并非短期内的大规模抛售，而是依据长期资产配置原则进行的渐进式比重调整。对于市场所提及的数十万亿韩元抛售估算值，国民年金解释称，这并非7月实际卖出金额，而更接近于按照一定假设计算出的“潜在调整规模”。
Kim Seongju理事长：“74万亿”数字有误……出现抛售炸弹的可能性为零
1日，国民年金公团理事长 Kim Seongju 通过本人名义的社交媒体，强烈驳斥了近期市场提出的“74万亿抛售炸弹说”。Kim Seongju 表示：“首先，‘74万亿’这个数字就是错的。虽然不知道是怎么计算出来的，但这是毫无根据的数字。真让人疑惑，分析师从什么时候开始扮演‘算命先生’的角色了。”
国民年金自7月起恢复对韩国国内股票比重的调整，即再平衡。随着自今年1月以来临时延期的措施结束，国民年金重新进入对各类资产比重进行管理的程序。根据国民年金发布的说明资料，韩国国内股票目标比重将维持在20.8%至2027年。是否进行进一步调整，将在明年的中期资产配置过程中再次讨论。
不过，不公开具体卖出时点、规模和个股仍是原则。因为一旦大型养老基金的交易计划事先被市场知晓，可能引发抢先交易或跟风交易，进而扭曲市场，并对基金运作产生不利影响。
Kim Seongju 对将再平衡解读为“抛售炸弹”的看法表示警惕。他称：“即便国民年金进入再平衡阶段，也完全不可能成为‘炸弹’。”并解释说：“在今年5月的基金委会议上，随着再平衡规则被修改，相关执行方式已被设计为循序渐进、在较长时期内实施。”
“再平衡不是炸弹，而是再调整”……关键不在总额而在速度
再平衡是指当某类资产因价格波动而导致投资组合比重偏离目标时，对其重新进行调整的运作程序。当股价大幅上涨时，股票账面价值会增加，韩国国内股票在整体基金中所占比重也会随之上升。在这种情况下，通常会适度降低超出目标比重的部分，同时增加比重下降的资产，以此管理风险。
这并非短期获利了结，也不是对市场方向进行押注，而是基于长期运作原则的风险管理。市场所提到的数十万亿韩元抛售估算值，同样只是基于将韩国国内股票比重下调至特定标准这一假设而计算出的潜在调整规模，因此很难将其直接视为7月的实际卖出金额。有观点指出，不能将两者简单等同。
Kim Seongju 将再平衡比作秤和跷跷板。他表示：“顾名思义，再平衡就是再调整。想象一下秤或跷跷板，如果一边过重或过轻而发生倾斜，就需要从较重的一边稍微减掉一点，或在较轻的一边稍微加上一点，以恢复平衡。”
他接着强调：“如果因为太重就一次性大幅减掉，又会再次失衡，因此必须一点点、精细地进行。这也正是为什么再平衡不可能演变成短期内的大规模抛售。”
国民年金还说明，再平衡判断并非仅依据韩国综指水平作出。Kim Seongju 表示：“并不是韩国综指一上涨，就会立即启动再平衡。”他称：“不仅要看股价水平，还会综合考虑债券、另类投资等其他资产收益率、股价波动性、利率、汇率等多种因素后再作判断。”不过他补充称：“更详细的内容无法公开，以避免有势力反向利用国民年金的策略牟利。”
长期抛售压力仍是变量……“应警惕过度渲染恐慌”
当然，这并不意味着再平衡对股市完全没有压力。国民年金是韩国国内股市中影响力极大的长期投资者。在韩国国内股票比重调整过程中，如果养老基金抛售持续较长时间，再叠加外资卖盘、汇率与利率不稳等因素，可能会削弱指数上行动能。尤其是市值排名靠前的大盘股，以及短期涨幅较大的行业，可能会对资金面压力更加敏感。
但如果断言“几天之内会有数十万亿韩元集中出货”，同样可能构成风险。因为外界很难准确判断国民年金实际卖出规模和时点。虽然可以通过养老基金资金流向统计对部分趋势作出推测，但无法据此认定为国民年金的具体交易计划。
归根结底，在7月再平衡阶段，市场真正应关注的不是“抛售炸弹”这类刺激性表述，而是实际资金流向数据和执行速度。国民年金解释称，韩国国内股票卖出可能会持续，但在某一特定时点集中涌出的可能性较低。投资者有必要同时关注养老基金净卖出规模、外资资金流向、大盘股走势，以及债券和汇率市场变化等因素。
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Kim Seongju 再次强调，国民年金并非追求短期价差收益的投资者，而是长期运作国民养老资金的公共养老基金。他表示：“国民年金不是那种上涨就立刻卖出兑现利润、下跌就立刻买入的机构。作为与韩国经济、产业和企业成长同行的‘Universal Owner’，国民年金的使命是为国民利益和幸福养老而工作。”
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