“美国生物医药创新高……韩国生物医药也将很快跟上”[一键看个股]

by Kim Dongpyo

Published 30 Jun.2026 07:15(KST)

“韩美生物医药指数，历史上走势一致”

在韩国生物医药股价持续低迷之际，美国生物医药指数却连日刷新历史新高。长期以来同向运行的两国生物医药市场，为何今年以来出现如此明显的分化？韩华投资证券30日预测，其原因在于美国经济强劲，而从下半年起，韩国生物医药也将跟随美国的上涨趋势。

要理解美国生物医药走强的背景，首先要看利率环境。近期国际油价（西得克萨斯中质原油，WTI）从120美元暴跌至70美元出头，跌幅达36%。一般预期是，油价下跌会带动物价回落，进而促使中央银行降息。

但美国10年期国债收益率仅下跌了5%。市场多数观点认为，“这是因为Kevin Warsh在6月联邦公开市场委员会会议上释放了鹰派信号”。

不过，韩华投资证券研究员Han Sanghui推翻了这一市场分析。他提出了不同的解读，称“市场利率维持高位的原因在于经济表现良好”。也就是说，利率之所以下不来，并非因为市场担忧通胀，而是经济本身稳健的信号。

对于美国联邦储备委员会信号的解读，他也持不同看法。Kevin Warsh在联邦公开市场委员会会议上表示，将全面重新审视包括点阵图（Summary of Economic Projections，美国联邦储备委员会委员利率预期点状图）在内的既有前瞻指引，因此，依据未来可能不再使用的指标，就断定此次会议偏鹰派，在逻辑上并不成立。另一个值得关注的点是，这位对美国联邦储备委员会资产扩张持否定态度的主席，却在篇幅缩短的声明中加入了“维持充足流动性”的表述。Han Sanghui强调：“当两者相互冲突时，任何时候都应关注行动，而非言辞。”

美国生物医药指数XBI自6月中旬以来，在不受标准普尔500指数和纳斯达克等主要指数影响的情况下，持续保持独立上涨态势，并不断刷新新高。Han Sanghui认为，这正是强劲经济和充裕流动性的证明。他解释称，原本集中于存储芯片的人工智能（AI）投资红利，在美国正扩散至半导体设备、生物医药等其他领域。

韩国生物医药落后的原因也可从这里找到。美国与韩国生物医药指数截至2025年一直保持0.55相关系数的高度联动，但自2026年第二季度起，相关系数反转至-0.63。原因在于，韩国国内投资资金集中流向作为人工智能热潮受益股的存储芯片，导致原本应流向韩国生物医药板块的资金减少。

Han Sanghui预计，从下半年起，这种背离很可能缩小。分析认为，如果市场对利率的解读从“鹰派美国联邦储备委员会带来的压力”转变为“强劲经济与流动性的体现”，那么此前因对利率敏感而被冷落的生物医药板块，其估值与评价也可能随之改变。